Estado de flujos de efectivo

El estado de flujo de efectivo proporciona información sobre los ingresos y pagos de efectivo de una empresa durante un período contable, mostrando cómo estos flujos de efectivo vinculan el saldo de efectivo final con el saldo inicial que se muestra en el balance general de la empresa.

El estado de flujos de efectivo consta de tres partes: flujos de efectivo proporcionados por (utilizados en) actividades operativas, flujos de efectivo proporcionados por (utilizados en) actividades de inversión y flujos de efectivo proporcionados por (utilizados en) actividades de financiamiento.

Valero Energy Corp., estado de flujos de efectivo consolidado

US$ en millones

12 meses terminados	31 dic 2023	31 dic 2022	31 dic 2021	31 dic 2020	31 dic 2019
Utilidad (pérdida) neta	9,149)	11,879)	1,288)	(1,107)	2,784)
Gastos de depreciación y amortización	2,701)	2,473)	2,405)	2,351)	2,255)
Pérdida (de ganancia) por amortización anticipada y cancelación de deuda, neta	(11)	(14)	193)	—)	—)
Ajuste de valoración de inventario de LCM	—)	—)	—)	(19)	—)
Pérdida por deterioro de activos	—)	61)	—)	—)	—)
Ganancia por venta de activos	—)	—)	(62)	—)	—)
Gasto por impuesto a la renta diferido (beneficio)	103)	50)	(126)	158)	234)
Cuentas por cobrar, netas	(387)	(1,619)	(4,382)	2,773)	(1,468)
Inventarios	(684)	(672)	(253)	1,007)	(385)
Gastos pagados por adelantado y otros	(34)	(180)	(22)	101)	427)
(Aumento) de la disminución del activo corriente	(1,105)	(2,471)	(4,657)	3,881)	(1,426)
Cuentas a pagar	(169)	521)	6,301)	(4,068)	1,534)
Gastos devengados	(50)	(5)	253)	48)	(27)
Impuestos distintos de los impuestos sobre la renta a pagar	(226)	98)	104)	37)	60)
Impuestos sobre la renta a pagar	(776)	231)	224)	(243)	153)
Aumento (disminución) del pasivo corriente	(1,221)	845)	6,882)	(4,226)	1,720)
Variaciones del activo y del pasivo circulantes	(2,326)	(1,626)	2,225)	(345)	294)
Cambios en cargos y créditos diferidos y otras actividades operativas, netos	(387)	(249)	(64)	(90)	(36)
Ajustes para conciliar la utilidad (pérdida) neta con el efectivo neto proporcionado por las actividades operativas	80)	695)	4,571)	2,055)	2,747)
Efectivo neto proporcionado por las actividades operativas	9,229)	12,574)	5,859)	948)	5,531)
Gastos de capital, excluidas las entidades de interés variable (VIE)	(665)	(788)	(513)	(1,014)	(1,627)
Diamond Green Diesel Holdings LLC (DGD)	(235)	(853)	(1,042)	(523)	(142)
Otras VIEs	(11)	(40)	(110)	(251)	(225)
Gastos de capital de las VIEs	(246)	(893)	(1,152)	(774)	(367)
Gastos diferidos en el tiempo de respuesta y en los costos de catalizador, excluyendo las VIEs	(946)	(1,030)	(787)	(623)	(762)
Gastos diferidos de tiempo de respuesta y costos de catalizador de la DGD	(59)	(26)	(6)	(25)	(18)
Compras de títulos de deuda disponibles para la venta (AFS)	(276)	(100)	—)	—)	—)
Ingresos procedentes de ventas y vencimientos de valores representativos de deuda de AFS	314)	5)	—)	—)	—)
Ingresos procedentes de la venta de activos	—)	32)	270)	—)	—)
Inversiones en negocios conjuntos no consolidados	—)	(1)	(9)	(54)	(164)
Otras actividades de inversión, netas	13)	(4)	38)	65)	(63)
Efectivo neto utilizado en actividades de inversión	(1,865)	(2,805)	(2,159)	(2,425)	(3,001)
Ingresos procedentes de emisiones de deuda y empréstitos, excluidas las VIEs	1,750)	2,239)	1,446)	4,320)	1,892)
DGD	550)	809)	301)	—)	—)
Otras VIEs	120)	105)	81)	250)	239)
Ingresos procedentes de empréstitos de VIEs	670)	914)	382)	250)	239)
Amortización de deudas y obligaciones de arrendamiento financiero, excluidas las VIEs	(2,125)	(5,067)	(2,849)	(490)	(1,805)
DGD	(480)	(823)	(180)	—)	—)
Otras VIEs	(77)	(73)	(6)	(5)	(6)
Reembolso de deudas y obligaciones de arrendamiento financiero de las VIEs	(557)	(896)	(186)	(5)	(6)
Primas por amortización anticipada y cancelación de deuda	(5)	(56)	(179)	—)	—)
Compras de acciones ordinarias para tesorería	(5,136)	(4,577)	(27)	(156)	(777)
Pagos de dividendos de acciones ordinarias	(1,452)	(1,562)	(1,602)	(1,600)	(1,492)
Adquisición de unidades comunes de propiedad pública de VLP	—)	—)	—)	—)	(950)
Contribuciones de participaciones minoritarias	75)	265)	189)	—)	—)
Distribuciones a participaciones minoritarias	(164)	(93)	(2)	(208)	(70)
Otras actividades de financiación, netas	3)	(16)	(18)	(34)	(28)
Efectivo neto proporcionado por (utilizado en) actividades de financiación	(6,941)	(8,849)	(2,846)	2,077)	(2,997)
Efecto de las variaciones de los tipos de cambio en el efectivo	139)	(180)	(45)	130)	68)
Aumento (disminución) neto de efectivo y equivalentes de efectivo	562)	740)	809)	730)	(399)
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del año	4,862)	4,122)	3,313)	2,583)	2,982)
Efectivo y equivalentes de efectivo al final del ejercicio	5,424)	4,862)	4,122)	3,313)	2,583)

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2023-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2022-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2021-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2020-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2019-12-31).

Resumen de tendencia de utilidad neta: La utilidad neta presenta una alta volatilidad a lo largo del período analizado. Se observa una pérdida en 2020, seguida de una recuperación significativa en 2021, alcanzando niveles cercanos a los 1,3 mil millones de dólares. Paradoxalmente, en 2022 y 2023 se evidencian niveles de utilidad neta considerablemente elevados, superando los 9 mil millones de dólares en 2022, aunque con una ligera disminución en 2023, que aún mantiene cifras elevadas. Esto indica una recuperación sólidamente sostenida después del año negativo, reflejando un marcado crecimiento en la rentabilidad de la compañía en los últimos ejercicios.
Gastos de depreciación y amortización: Los gastos de depreciación y amortización muestran una tendencia ascendente constante, aumentando progresivamente desde aproximadamente 2,3 mil millones en 2019 a unos 2,7 mil millones en 2023. Esto podría reflejar inversiones continuas en activos fijos y propiedades, o una política de amortización que ha incrementado en función de activos adquiridos o revaluados.
Otros ajustes relevantes: Las pérdidas por deterioro de activos y los gastos relacionados con amortización anticipada y cancelación de deuda han tenido impactos variables, con la pérdida de deterioro de activos reportada solo en 2022 con 61 millones, y ganancias por venta de activos en 2021 y 2022. Además, los gastos por impuesto a la renta diferido muestran fluctuaciones, con valores positivos en algunos años y negativos en otros, destacando cambios en las estrategias fiscales y en el reconocimiento de pasivos fiscales diferidos.
Movimientos en activos y pasivos circulantes: Se evidencia una marcada variabilidad en cuentas por cobrar, inventarios y otros elementos del activo y pasivo corriente, con cambios significativos en 2020 y 2021. La variación del activo corriente se contrasta entre aumentos sustanciales y disminuciones, mientras que los pasivos a pagar y los gastos devengados también muestran fluctuaciones importantes, reflejando la dinámica operativa y de gestión del capital de trabajo.
Flujos de efectivo de actividades operativas: El efectivo neto proporcionado por las actividades operativas se mantiene en niveles elevados, con picos en 2020 y 2021, superando los 9 mil millones de dólares. Las actividades de inversión muestran una tendencia negativa, indicando inversiones continuas en activos y adquisiciones, con gastos en compras de activos y participación en negocios conjuntos. La inversión en negocios conjuntos y VIEs es significativa, aunque tiende a estabilizarse en montos más bajos hacia 2023.
Financiamiento: Las actividades de financiamiento evidencian fuertes entradas por emisiones de deuda y empréstitos, en particular en 2020 y 2021, seguidas de reembolsos importantes en 2022 y 2023. Las compras de acciones en tesorería y el pago de dividendos son constantes y significativos, reflejando políticas de retorno a accionistas. Las variaciones en los pasivos y reembolsos de deuda en VIEs también muestran fuerte movimiento, en línea con estrategias de gestión de la estructura de financiamiento.
Resumen final: El análisis muestra una compañía que sufrió una pérdida en 2020, pero que ha logrado recuperarse con fuerza en los años posteriores, alcanzando niveles de utilidad neta muy altos en 2022. La estructura de flujo de efectivo refleja un énfasis en operaciones robustas, inversiones controladas y un financiamiento activo, con movimientos significativos de deuda y acciones. La gestión del activo y pasivo corriente, así como los ajustes fiscales, son variables que evidencian una estrategia dinámica o reactiva a las condiciones del mercado y operacionales.

Valero Energy Corp. (NYSE:VLO)

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