Stock Analysis on Net
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Phillips 66 (NYSE:PSX)

¡Esta empresa ha sido trasladada al archivo! Los datos financieros no se actualizan desde el 21 de febrero de 2020.

Valor actual del flujo de caja libre respecto al patrimonio neto (FCFE) 

Microsoft Excel

En las técnicas de valoración de flujos de caja descontados (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor presente de alguna medida del flujo de caja. El flujo de caja libre a capital (FCFE) se describe generalmente como los flujos de efectivo disponibles para el accionista después de los pagos a los tenedores de deuda y después de tener en cuenta los gastos para mantener la base de activos de la empresa.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Phillips 66, previsión de flujo de caja libre a capital (FCFE)

US$ en millones, excepto datos por acción

Microsoft Excel
Año Valor FCFEt o valor terminal (TVt) Cálculo Valor actual en 14.67%
01 FCFE0 1,411
1 FCFE1 1,540 = 1,411 × (1 + 9.12%) 1,343
2 FCFE2 1,686 = 1,540 × (1 + 9.51%) 1,282
3 FCFE3 1,853 = 1,686 × (1 + 9.91%) 1,229
4 FCFE4 2,044 = 1,853 × (1 + 10.30%) 1,182
5 FCFE5 2,263 = 2,044 × (1 + 10.69%) 1,141
5 Valor terminal (TV5) 62,892 = 2,263 × (1 + 10.69%) ÷ (14.67% – 10.69%) 31,718
Valor intrínseco de Phillips 66 acciones ordinarias 37,895
 
Valor intrínseco de Phillips 66 acciones ordinarias (por acción) $86.23
Precio actual de las acciones $89.25

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2019-12-31).

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¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

Tasa de retorno requerida (r)

Microsoft Excel
Suposiciones
Tasa de rendimiento del LT Treasury Composite1 RF 4.67%
Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado2 E(RM) 13.79%
Riesgo sistemático de Phillips 66 acciones ordinarias βPSX 1.10
 
Tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de Phillips 663 rPSX 14.67%

1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de EE. UU. con cupón fijo en circulación que no vencen ni son rescatables en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).

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3 rPSX = RF + βPSX [E(RM) – RF]
= 4.67% + 1.10 [13.79% – 4.67%]
= 14.67%

Tasa de crecimiento de FCFE (g)

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT

Phillips 66, modelo PRAT

Microsoft Excel
Promedio 31 dic. 2019 31 dic. 2018 31 dic. 2017 31 dic. 2016 31 dic. 2015
Datos financieros seleccionados (US$ en millones)
Dividendos pagados sobre acciones ordinarias 1,570 1,436 1,395 1,282 1,172
Utilidad neta atribuible a Phillips 66 3,076 5,595 5,106 1,555 4,227
Ventas y otros ingresos operativos 107,293 111,461 102,354 84,279 98,975
Activos totales 58,720 54,302 54,371 51,653 48,580
Capital contable 24,910 24,653 25,085 22,390 23,100
Ratios financieros
Tasa de retención1 0.49 0.74 0.73 0.18 0.72
Ratio de margen de beneficio2 2.87% 5.02% 4.99% 1.85% 4.27%
Ratio de rotación de activos3 1.83 2.05 1.88 1.63 2.04
Ratio de apalancamiento financiero4 2.36 2.20 2.17 2.31 2.10
Promedios
Tasa de retención 0.57
Ratio de margen de beneficio 3.80%
Ratio de rotación de activos 1.89
Ratio de apalancamiento financiero 2.23
 
Tasa de crecimiento de FCFE (g)5 9.12%

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2019-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2017-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2016-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2015-12-31).

2019 Cálculos

1 Tasa de retención = (Utilidad neta atribuible a Phillips 66 – Dividendos pagados sobre acciones ordinarias) ÷ Utilidad neta atribuible a Phillips 66
= (3,076 – 1,570) ÷ 3,076
= 0.49

2 Ratio de margen de beneficio = 100 × Utilidad neta atribuible a Phillips 66 ÷ Ventas y otros ingresos operativos
= 100 × 3,076 ÷ 107,293
= 2.87%

3 Ratio de rotación de activos = Ventas y otros ingresos operativos ÷ Activos totales
= 107,293 ÷ 58,720
= 1.83

4 Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Capital contable
= 58,720 ÷ 24,910
= 2.36

5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.57 × 3.80% × 1.89 × 2.23
= 9.12%

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de carga única

g = 100 × (Valor de mercado de la renta variable0 × r – FCFE0) ÷ (Valor de mercado de la renta variable0 + FCFE0)
= 100 × (39,221 × 14.67% – 1,411) ÷ (39,221 + 1,411)
= 10.69%

Dónde:
Valor de mercado de la renta variable0 = Valor actual de mercado de Phillips 66 acciones ordinarias (US$ en millones)
FCFE0 = el último año Phillips 66 flujo de caja libre a capital (US$ en millones)
r = Tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de Phillips 66

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFE (g)

Phillips 66, modelo H

Microsoft Excel
Año Valor gt
1 g1 9.12%
2 g2 9.51%
3 g3 9.91%
4 g4 10.30%
5 y siguientes g5 10.69%

Dónde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de una sola etapa
g2, g3 y g4 se calculan mediante interpolación lineal entre g1 y g5

Cálculos

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.12% + (10.69% – 9.12%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.51%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.12% + (10.69% – 9.12%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.91%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.12% + (10.69% – 9.12%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.30%