Valor presente del flujo de efectivo libre a capital (FCFE)
En las técnicas de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima con base en el valor presente de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre a capital (FCFE) se describe generalmente como flujos de efectivo disponibles para el accionista después de los pagos a los tenedores de deuda y después de permitir gastos para mantener la base de activos de la empresa.
Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Exxon Mobil Corp., pronóstico de flujo de efectivo libre a capital (FCFE)
US $ en millones, excepto datos por acción
| Año | Valor | FCFEt o valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente en 15.81% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 17,527 | ||
| 1 | FCFE1 | 17,537 | = 17,527 × (1 + 0.06%) | 15,143 |
| 2 | FCFE2 | 17,969 | = 17,537 × (1 + 2.46%) | 13,398 |
| 3 | FCFE3 | 18,844 | = 17,969 × (1 + 4.87%) | 12,132 |
| 4 | FCFE4 | 20,215 | = 18,844 × (1 + 7.28%) | 11,239 |
| 5 | FCFE5 | 22,174 | = 20,215 × (1 + 9.69%) | 10,644 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 397,251 | = 22,174 × (1 + 9.69%) ÷ (15.81% – 9.69%) | 190,700 |
| Valor intrínseco de las acciones ordinarias de ExxonMobil | 253,256 | |||
| Valor intrínseco de las acciones ordinarias de ExxonMobil (por acción) | $59.82 | |||
| Precio actual de la acción | $74.17 | |||
Basado en el informe: 10-K (fecha de reporte: 2020-12-31).
¡Descargo de responsabilidad!
La valoración se basa en supuestos estándar. Puede que existan factores específicos relevantes para el valor de las acciones y se omiten aquí. En tal caso, el valor real de las acciones puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Tarifa de regreso requerida (r)
| Supuestos | ||
| Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 | RF | 2.18% |
| Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado2 | E(RM) | 11.80% |
| Riesgo sistemático de las acciones ordinarias de ExxonMobil | βXOM | 1.42 |
| Tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de ExxonMobil3 | rXOM | 15.81% |
1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de EE. UU. De cupón fijo en circulación que no vencen ni son exigibles en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento sin riesgo).
3 rXOM = RF + βXOM [E(RM) – RF]
= 2.18% + 1.42 [11.80% – 2.18%]
= 15.81%
Tasa de crecimiento de FCFE (g)
Tasa de crecimiento de FCFE ( g ) implícita en el modelo PRAT
Exxon Mobil Corp., PRAT modelo
Basado en informes: 10-K (fecha de reporte: 2020-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2019-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2018-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2017-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2016-12-31).
2020 calculos
1 Tasa de retención = (Utilidad (pérdida) neta atribuible a ExxonMobil – Dividendos, acciones ordinarias) ÷ Utilidad (pérdida) neta atribuible a ExxonMobil
= (-22,440 – 14,865) ÷ -22,440
= —
2 Ratio de margen de beneficio = 100 × Utilidad (pérdida) neta atribuible a ExxonMobil ÷ Ventas y otros ingresos operativos
= 100 × -22,440 ÷ 178,574
= -12.57%
3 Ratio de rotación del activo = Ventas y otros ingresos operativos ÷ Los activos totales
= 178,574 ÷ 332,750
= 0.54
4 Ratio de apalancamiento financiero = Los activos totales ÷ Participación total del capital social de ExxonMobil
= 332,750 ÷ 157,150
= 2.12
5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de rotación del activo × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.02 × 2.48% × 0.68 × 1.93
= 0.06%
Tasa de crecimiento de FCFE ( g ) implícita en el modelo de una sola etapa
g = 100 × (Valor de mercado de acciones0 × r – FCFE0) ÷ (Valor de mercado de acciones0 + FCFE0)
= 100 × (314,004 × 15.81% – 17,527) ÷ (314,004 + 17,527)
= 9.69%
donde:
Valor de mercado de acciones0 = valor de mercado actual de las acciones ordinarias de ExxonMobil (US $ en millones)
FCFE0 = Flujo de caja libre a capital de ExxonMobil del año pasado (US $ en millones)
r = tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de ExxonMobil
Previsión de la tasa de crecimiento de FCFE ( g )
Exxon Mobil Corp., Modelo H
| Año | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 0.06% |
| 2 | g2 | 2.46% |
| 3 | g3 | 4.87% |
| 4 | g4 | 7.28% |
| 5 y en adelante | g5 | 9.69% |
donde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de una sola etapa
g2, g3 y g4 se calculan utilizando interpoltion lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.06% + (9.69% – 0.06%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.46%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.06% + (9.69% – 0.06%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.87%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.06% + (9.69% – 0.06%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.28%