Estado de flujos de efectivo

El estado de flujo de efectivo proporciona información sobre los ingresos y pagos de efectivo de una empresa durante un período contable, mostrando cómo estos flujos de efectivo vinculan el saldo de efectivo final con el saldo inicial que se muestra en el balance general de la empresa.

El estado de flujos de efectivo consta de tres partes: flujos de efectivo proporcionados por (utilizados en) actividades operativas, flujos de efectivo proporcionados por (utilizados en) actividades de inversión y flujos de efectivo proporcionados por (utilizados en) actividades de financiamiento.

Allergan Inc., estado de flujos de efectivo consolidado

US$ en miles

12 meses terminados	31 dic 2014	31 dic 2013	31 dic 2012	31 dic 2011	31 dic 2010
Ganancias netas	1,528,800)	988,700)	1,102,500)	938,100)	4,900)
Depreciación y amortización	248,100)	254,600)	256,600)	253,400)	257,100)
Amortización del descuento de la emisión original y de los costes de emisión de deuda	2,800)	2,600)	1,900)	9,700)	28,400)
Amortización de la ganancia neta realizada en el swap de tasas de interés	(15,000)	(14,400)	(7,700)	(1,300)	(1,300)
Beneficio del impuesto sobre la renta diferido	(79,800)	(192,200)	(88,300)	(68,900)	(249,100)
Pérdidas por enajenación y deterioro del valor de los activos	29,800)	5,800)	5,700)	—)	17,900)
Pérdida (ganancia) no realizada en instrumentos derivados	(37,200)	(10,400)	15,300)	(11,100)	7,600)
Gastos de los planes de compensación basados en acciones	159,700)	114,400)	109,100)	86,300)	73,900)
Pérdida por venta de operaciones interrumpidas	—)	408,200)	—)	—)	—)
Acuerdo legal	—)	—)	—)	—)	15,200)
Deterioro del valor de los activos intangibles y costes conexos	—)	11,400)	22,300)	20,400)	369,100)
Gastos (Ingresos) por cambios en el valor razonable de la contraprestación contingente	(15,100)	70,700)	5,400)	11,900)	7,900)
Provisión para pérdidas de cuentas comerciales por cobrar en Venezuela	37,300)	—)	—)	—)	—)
Gastos de reestructuración	246,400)	5,500)	5,700)	4,600)	300)
Pérdida de inversiones, neta	3,100)	3,700)	—)	1,300)	—)
Liquidaciones y reducciones de planes de pensiones y otros planes de beneficios posteriores a la jubilación	12,100)	—)	—)	—)	—)
Partidas no monetarias incluidas en los resultados netos	592,200)	659,900)	326,000)	306,300)	527,000)
Cuentas por cobrar comerciales	(115,700)	(139,600)	(34,300)	(105,600)	(71,400)
Inventarios	(43,800)	(26,900)	(7,300)	(24,000)	(5,600)
Otros activos corrientes	(23,300)	(800)	(16,000)	(33,100)	7,300)
Otros activos no corrientes	(29,700)	(15,500)	44,100)	(13,400)	(18,600)
Cuentas a pagar	1,900)	37,400)	32,700)	(19,300)	8,600)
Gastos devengados	115,900)	110,200)	73,100)	39,100)	34,400)
Impuestos sobre la renta	(124,000)	64,900)	52,400)	(19,800)	(17,600)
Otros pasivos	25,500)	17,100)	26,700)	13,600)	(5,100)
Cambios en los activos y pasivos operativos	(193,200)	46,800)	171,400)	(162,500)	(68,000)
Efectivo neto proporcionado por las actividades operativas	1,927,800)	1,695,400)	1,599,900)	1,081,900)	463,900)
Compras de inversiones a corto plazo	(1,269,800)	(1,025,600)	(865,200)	(571,100)	(824,100)
Compras de participaciones en acciones	(20,300)	—)	—)	—)	—)
Adquisiciones, neto de efectivo adquirido	(67,500)	(892,100)	(349,200)	(101,400)	(69,800)
Adiciones a propiedades, planta y equipo	(243,900)	(171,900)	(143,300)	(118,600)	(102,800)
Adiciones al software con mayúsculas	(19,000)	(11,800)	(13,900)	(11,200)	(13,300)
Adiciones a activos intangibles	(15,000)	(300)	(4,100)	(300)	(40,900)
Ajuste contractual del precio de compra a la adquisición anterior	—)	—)	—)	—)	(1,700)
Ingresos procedentes de vencimientos de inversiones a corto plazo	1,815,900)	683,200)	784,600)	1,140,300)	75,000)
Ingresos de la venta del negocio	1,800)	42,700)	—)	—)	—)
Ingresos procedentes de la venta de inversiones de capital	—)	—)	—)	1,900)	—)
Ingresos procedentes de la venta de inmovilizado material	500)	500)	1,800)	1,200)	400)
Efectivo neto (utilizado en) proporcionado por las actividades de inversión	182,700)	(1,375,300)	(589,300)	340,800)	(977,200)
Amortización de empréstitos convertibles	—)	—)	—)	(808,900)	—)
Dividendos a los accionistas	(59,600)	(59,400)	(60,400)	(61,100)	(60,600)
Pagos para adquirir autocartera	(839,200)	(650,700)	(909,000)	(461,700)	(286,000)
Compra de una participación minoritaria en una subsidiaria	—)	(18,000)	—)	—)	—)
Pagos de contraprestaciones contingentes	(10,200)	(61,200)	(5,100)	(3,000)	—)
Endeudamiento neto (reembolsos) de pagarés	16,500)	6,800)	(35,100)	30,700)	6,600)
Costes de emisión de deuda	—)	(4,800)	—)	—)	(6,100)
Ingresos procedentes de la emisión de bonos sénior, netos de descuento	—)	598,500)	—)	—)	648,000)
Venta de acciones a empleados	521,000)	179,300)	246,400)	264,000)	234,000)
Exceso de beneficios fiscales derivados de la compensación basada en acciones	167,500)	37,700)	45,700)	37,700)	27,100)
Efectivo neto proporcionado por (utilizado en) actividades de financiación	(204,000)	28,200)	(717,500)	(1,002,300)	563,000)
Efecto de las variaciones de los tipos de cambio en el efectivo y equivalentes	(41,200)	(4,000)	2,600)	(5,500)	(5,600)
Aumento (disminución) neto de efectivo y equivalentes	1,865,300)	344,300)	295,700)	414,900)	44,100)
Efectivo y equivalentes al inicio del período	3,046,100)	2,701,800)	2,406,100)	1,991,200)	1,947,100)
Efectivo y equivalentes al final del ejercicio	4,911,400)	3,046,100)	2,701,800)	2,406,100)	1,991,200)

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2014-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2013-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2012-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2011-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2010-12-31).

La tendencia en las ganancias netas muestra un crecimiento significativo desde 2010 hasta 2014, con un aumento notable en 2011 y 2012, alcanzando valores de más de un millón de dólares en 2012. Posteriormente, se observa una ligera caída en 2013, pero en 2014 vuelve a incrementarse, alcanzando casi 1.5 millones de dólares, evidenciando una tendencia general positiva en los resultados netos de la empresa.

La depreciación y amortización, así como otras partidas de gastos no monetarios, mantienen una tendencia relativamente estable en términos absolutos, con ligeras variaciones, lo que sugiere costos de utilización de activos que se mantienen constantes en cantidades similares a lo largo de los años considerados.

Los gastos por amortización del descuento de emisión de deuda y de la ganancia en swaps de tasas de interés presentan una disminución en algunos años, lo que puede indicar una gestión efectiva de estos pasivos o cambios en las condiciones de mercado.

Se observa un incremento en los beneficios provenientes de descuentos de emisión en algunos años, señalando posibles nuevas emisiones de deuda o refinanciamiento en mejores condiciones, mientras que los efectos de los swaps de tasas de interés tienden a ser negativos en los últimos años, reflejando cargas por amortizaciones o variaciones en las condiciones de estos instrumentos financieros.

El resultado del impuesto diferido exhibe una tendencia negativa en la mayor parte del período, con valores que oscilan entre menos de 100 millones y casi 800 millones de dólares, lo cual va en línea con un incremento en las ganancias antes de impuestos, aunque muestra una cierta variabilidad en función de las diferencias temporales en el reconocimiento de ingresos y gastos fiscales.

Las pérdidas relacionadas con enajenación y deterioro de activos se mantienen en rangos moderados, con picos en 2010 y 2014, sugiriendo episodios específicos de deterioro o enajenación que impactan los resultados en esos años.

La partida de pérdidas o ganancias no realizadas en instrumentos derivados muestra alta volatilidad, siendo negativas en algunos años y positivas en otros, indicando la exposición a riesgos de mercado y estrategias de cobertura susceptibles a cambios en las condiciones financieras.

Los gastos de compensación basados en acciones presentan una tendencia alcista, alcanzando los 159 millones de dólares en 2014, lo que puede reflejar un incremento en las políticas de incentivos a empleados o cambios en la estructura de compensaciones.

La pérdida por venta de operaciones interrumpidas solo se presenta en 2014, y el acuerdo legal también aparece en ese mismo año, sugiriendo hechos específicos o reestructuraciones en ese período.

Los deterioros en activos intangibles y costos conexos muestran una disminución significativa en algunos años tras picos en 2010, lo cual puede interpretarse como una finalización de ciertos programas de deterioro tras periodos de revisión.

Los gastos o ingresos por cambios en el valor razonable de contrapartes contingentes experimentan variaciones substanciales, incluyendo un beneficio en 2014, indicando fluctuaciones en la valoración de pasivos contingentes y posibles ajustes en contingencias.

Se observa una provisión considerable en 2014 para pérdidas en cuentas por cobrar en Venezuela, reflejando un deterioro en la recuperación de estos activos por el contexto económico del país.

Los gastos de reestructuración se incrementan de manera significativa en 2014, alcanzando los 246 millones, lo que puede sugerir un proceso de reestructuración importante o cierre de operaciones.

Las pérdidas por inversiones, aunque en montos menores, aparecen en 2011 y 2013, indicando alguna desvalorización en esas fechas.

El efectivo neto generado por actividades operativas muestra una tendencia claramente al alza, escalando de aproximadamente 464 millones en 2010 a casi 1.93 mil millones en 2014, evidenciando una mejora en la generación de efectivo operacional.

Las inversiones en activo fijo y activos a corto plazo presentan un comportamiento de adquisiciones continuas y crecientes, con compras que superan los 1.2 mil millones de dólares anualmente, reflejando una política de inversión agresiva en activos productivos y/o expansiones de negocio.

Las adquisiciones, incluyendo compras de participaciones, presentan fluctuaciones con algunos años de compras sustantivas y otros con reducciones o desinversiones como en 2014.

Las deducciones en activos intangibles y software, aunque menores en cantidad, muestran cierta estabilidad, con incrementos en 2014 que indican inversión en capital intelectual o tecnologías.

El ingreso por vencimientos de inversiones a corto plazo sigue una tendencia alcista en 2014, alcanzando casi 1.82 mil millones, probablemente relacionado con una estrategia de desinversión o vencimiento de instrumentos de inversión a corto plazo.

Los ingresos por venta de activos y negocios son escasos, salvo en 2013, lo cual sugiere que la principal fuente de ingreso de inversiones proviene del vencimiento de estos instrumentos y de ventas de inversiones de capital en ciertos años.

El efectivo neto utilizado en actividades de inversión sigue siendo negativo en la mayoría de los años, reflejando inversiones sustantivas que impactan en la generación de caja.

En el ámbito de financiamiento, los dividendos y compras de acciones propias (recompras) son valores de referencia constantes, con incrementos en la recompra en 2014, indicando una política de retorno de valor a los accionistas mediante dividendos constantes y recompras.

El endeudamiento neto y los reembolsos de pagarés muestran variaciones, con algunos años de reembolsos y otros de aumento, lo cual indica una gestión activa del nivel de deuda de la compañía.

Las emisiones de bonos se mantienen como fuente importante de financiamiento, particularmente en 2010 y en 2014, consolidando la estrategia de financiarse mediante instrumentos de deuda a largo plazo.

Los ingresos procedentes de la venta de acciones a empleados evidencian una tendencia estable, con un pico en 2014, y el exceso de beneficios fiscales derivado de intereses por acciones para compensar impuestos, aumenta notablemente en 2014, reflejando estrategias de optimización fiscal.

La actividad de financiamiento en general exhibe volatilidad, con períodos de fuerte flujo negativo en 2011 y 2012, seguidos de recuperaciones en otros años.

El aumento neto en efectivo y equivalentes de efectivo es positivo en todos los períodos, llegando en 2014 a casi 1.86 mil millones, partiendo de aproximadamente 1.95 millones al inicio del período, evidenciando una expansión significativa en la posición de liquidez.

Finalmente, el efectivo y equivalentes totales al cierre de cada ejercicio reflejan un incremento sostenido, en línea con el crecimiento de las operaciones y la gestión de financiamiento, alcanzando valores que duplican o casi triplican los niveles iniciales en 2010, en 2014.

Allergan Inc. (NYSE:AGN.)

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