Estado de flujos de efectivo

El estado de flujo de efectivo proporciona información sobre los ingresos y pagos de efectivo de una empresa durante un período contable, mostrando cómo estos flujos de efectivo vinculan el saldo de efectivo final con el saldo inicial que se muestra en el balance general de la empresa.

El estado de flujos de efectivo consta de tres partes: flujos de efectivo proporcionados por (utilizados en) actividades operativas, flujos de efectivo proporcionados por (utilizados en) actividades de inversión y flujos de efectivo proporcionados por (utilizados en) actividades de financiamiento.

Merck & Co. Inc., estado de flujos de efectivo consolidado

US$ en millones

12 meses terminados	31 dic 2025	31 dic 2024	31 dic 2023	31 dic 2022	31 dic 2021
Utilidad neta de operaciones continuadas	18,263)	17,133)	377)	14,526)	12,358)
Amortización	2,793)	2,395)	2,044)	2,085)	1,636)
Depreciación	3,045)	2,104)	1,828)	1,824)	1,578)
Cargos por deterioro de activos intangibles	55)	39)	792)	1,749)	302)
Pérdida (de ingresos) derivada de inversiones en valores participativos, neta	(368)	(14)	(340)	1,419)	(1,940)
Cargos por ciertas adquisiciones de activos de investigación y desarrollo	—)	3,456)	11,409)	—)	1,556)
Impuestos diferidos sobre la renta	(1,671)	(1,249)	(1,899)	(1,568)	187)
Compensación basada en acciones	820)	761)	645)	541)	479)
Otro	511)	510)	355)	1,301)	805)
Cuentas por cobrar	(1,090)	(244)	(1,148)	(644)	(2,033)
Inventarios	(1,180)	(835)	(816)	(161)	(674)
Cuentas por pagar comerciales	110)	182)	(380)	(289)	405)
Pasivos devengados y otros pasivos corrientes	(1,841)	(2,328)	1,783)	(50)	277)
Impuestos sobre la renta a pagar	137)	1,023)	214)	380)	(540)
Pasivos no corrientes	195)	(49)	456)	(545)	484)
Otro	(3,307)	(1,416)	(2,314)	(1,473)	(1,758)
Variaciones netas de activos y pasivos	(6,976)	(3,667)	(2,205)	(2,782)	(3,839)
Ajustes para conciliar los ingresos netos de las operaciones continuas con el efectivo neto proporcionado por las actividades operativas	(1,791)	4,335)	12,629)	4,569)	764)
Efectivo neto proporcionado por las actividades operativas	16,472)	21,468)	13,006)	19,095)	13,122)
Gastos de capital	(4,112)	(3,372)	(3,863)	(4,388)	(4,448)
Compras de valores y otras inversiones	(1,207)	(519)	(955)	(1,204)	(1)
Ingresos procedentes de la venta de valores y otras inversiones	1,678)	377)	1,658)	721)	1,026)
Ingresos de la venta de acciones ordinarias de Seagen Inc.	—)	—)	1,145)	—)	—)
Adquisición de Verona Pharma plc, neto del efectivo adquirido	(10,042)	—)	—)	—)	—)
Adquisición de Eyebiotech Limited, neto de efectivo adquirido	—)	(1,344)	—)	—)	—)
Adquisición del negocio acuícola de Elanco Animal Health Incorporated	—)	(1,303)	—)	—)	—)
Adquisición de Harpoon Therapeutics, Inc., neto de efectivo adquirido	—)	(746)	—)	—)	—)
Adquisición de MK-1045 de Curon Pharmaceutical	—)	(700)	—)	—)	—)
Adquisición de Prometheus Biosciences, Inc., neto de efectivo adquirido	—)	—)	(10,705)	—)	—)
Adquisición de Imago BioSciences Inc., neto de efectivo adquirido	—)	—)	(1,327)	—)	—)
Adquisición de Acceleron Pharma Inc., neto de efectivo adquirido	—)	—)	—)	—)	(11,174)
Adquisición de Pandion Therapeutics, Inc., neto de efectivo adquirido	—)	—)	—)	—)	(1,554)
Otro	(58)	(127)	(36)	(89)	(270)
Efectivo neto utilizado en actividades de inversión	(13,741)	(7,734)	(14,083)	(4,960)	(16,421)
Variación neta de los empréstitos a corto plazo	—)	—)	—)	—)	(3,986)
Pagos de deudas	(2,503)	(1,290)	(1,755)	(2,251)	(2,319)
Ingresos procedentes de la emisión de deuda	13,880)	3,599)	5,939)	—)	7,936)
Distribución de Organon & Co.	—)	—)	—)	—)	9,000)
Compras de autocartera	(5,084)	(1,306)	(1,346)	—)	(840)
Dividendos pagados a los accionistas	(8,176)	(7,840)	(7,445)	(7,012)	(6,610)
Ingresos procedentes del ejercicio de opciones sobre acciones	92)	177)	125)	384)	202)
Otro	(131)	(372)	(328)	(240)	(286)
Efectivo neto proporcionado por (utilizado en) actividades de financiación	(1,922)	(7,032)	(4,810)	(9,119)	3,097)
Efectivo neto proporcionado por las actividades operativas	—)	—)	—)	—)	987)
Efectivo neto utilizado en actividades de inversión	—)	—)	—)	—)	(134)
Efectivo neto utilizado en actividades de financiación	—)	—)	—)	—)	(504)
Flujos de efectivo netos proporcionados por operaciones discontinuadas	—)	—)	—)	—)	349)
Efecto de las variaciones del tipo de cambio en el efectivo, los equivalentes de efectivo y el efectivo restringido	563)	(293)	23)	(410)	(133)
Aumento (disminución) neto de efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restringido	1,372)	6,409)	(5,864)	4,606)	14)
Efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restringido al inicio del año	13,318)	6,909)	12,773)	8,167)	8,153)
Efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restringido al final del año	14,690)	13,318)	6,909)	12,773)	8,167)

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2025-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2024-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2023-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2022-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2021-12-31).

El análisis de los datos financieros revela tendencias significativas en varios aspectos de la actividad económica. La utilidad neta de operaciones continuadas muestra una volatilidad considerable a lo largo del período analizado. Se observa un incremento notable en 2022, seguido de una disminución drástica en 2023, para luego experimentar una recuperación y un crecimiento sostenido en 2024 y 2025.

Amortización y Depreciación: La amortización y la depreciación muestran una tendencia al alza constante durante el período, lo que sugiere una inversión continua en activos fijos y una mayor utilización de los mismos. El incremento en la depreciación es particularmente pronunciado en los últimos años.
Cargos por Deterioro de Activos Intangibles: Los cargos por deterioro de activos intangibles presentan una disminución general, aunque con fluctuaciones. El valor más alto se registra en 2022, disminuyendo significativamente en los años posteriores.
Pérdida (de ingresos) derivada de inversiones en valores participativos, neta: Esta partida presenta una variabilidad importante. Inicialmente negativa, se vuelve positiva en 2022, para luego retornar a valores negativos, aunque de menor magnitud en los años siguientes.
Impuestos Diferidos sobre la Renta: Los impuestos diferidos sobre la renta son consistentemente negativos, lo que indica un impacto desfavorable en el flujo de efectivo. La magnitud de estos impuestos se mantiene relativamente estable, aunque con una ligera tendencia a la disminución.
Compensación basada en acciones: La compensación basada en acciones muestra un incremento constante a lo largo del período, lo que sugiere una mayor utilización de este tipo de incentivos para empleados.
Activos y Pasivos Corrientes: Las cuentas por cobrar y los inventarios muestran valores negativos, lo que podría indicar correcciones o ajustes contables. Las cuentas por pagar comerciales también presentan valores negativos en algunos períodos, mientras que los pasivos devengados y otros pasivos corrientes muestran una alta volatilidad.
Variaciones netas de activos y pasivos: Las variaciones netas de activos y pasivos son consistentemente negativas, lo que sugiere una disminución general en la posición neta de activos y pasivos.
Actividades Operativas: El efectivo neto proporcionado por las actividades operativas es positivo en todos los períodos, aunque con fluctuaciones. Se observa un pico en 2022, seguido de una disminución en 2023 y una recuperación en los años posteriores.
Actividades de Inversión: El efectivo neto utilizado en actividades de inversión es consistentemente negativo, lo que indica una inversión continua en activos a largo plazo. Se observa un aumento significativo en la inversión en 2021 y 2023, asociado a adquisiciones.
Actividades de Financiación: El efectivo neto proporcionado por (utilizado en) actividades de financiación presenta una alta volatilidad. Se observa un flujo de efectivo positivo en 2021, seguido de flujos negativos en los años posteriores, influenciados por el pago de dividendos, la recompra de acciones y la emisión de deuda.
Adquisiciones: Se identifican numerosas adquisiciones a partir de 2023, con montos significativos que impactan negativamente el flujo de efectivo de las actividades de inversión. Estas adquisiciones incluyen empresas como Verona Pharma, Eyebiotech, Elanco Animal Health, Harpoon Therapeutics, entre otras.
Efectivo y Equivalentes: El efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restringido al final del año muestra una tendencia general al alza, aunque con fluctuaciones. Esto sugiere una gestión adecuada de la liquidez a pesar de las inversiones y las actividades de financiación.

En resumen, los datos financieros reflejan una empresa con una utilidad neta volátil, una inversión continua en activos fijos, una gestión activa de la liquidez y una estrategia de crecimiento basada en adquisiciones. La alta volatilidad en algunas partidas requiere un análisis más profundo para comprender los factores subyacentes y evaluar el impacto en la rentabilidad y la sostenibilidad a largo plazo.

Merck & Co. Inc. (NYSE:MRK)

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