Valor actual del flujo de caja libre al capital (FCFE)
En las técnicas de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima con base en el valor presente de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre a capital (FCFE) se describe generalmente como flujos de efectivo disponibles para el accionista después de los pagos a los tenedores de deuda y después de permitir gastos para mantener la base de activos de la empresa.
Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Gilead Sciences Inc., previsión de flujo de caja libre a capital (FCFE)
US$ en millones, excepto datos por acción
| Año | Valor | FCFEt o valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor actual a 6.30% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 6,055 | ||
| 1 | FCFE1 | -543 | = 6,055 × (1 + -108.97%) | -511 |
| 2 | FCFE2 | -97 | = -543 × (1 + -82.07%) | -86 |
| 3 | FCFE3 | -44 | = -97 × (1 + -55.18%) | -36 |
| 4 | FCFE4 | -31 | = -44 × (1 + -28.28%) | -25 |
| 5 | FCFE5 | -31 | = -31 × (1 + -1.39%) | -23 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | -396 | = -31 × (1 + -1.39%) ÷ (6.30% – -1.39%) | -292 |
| Valor intrínseco de Gilead acciones ordinarias | -972 | |||
| Valor intrínseco de Gilead acciones ordinarias (por acción) | $-0.77 | |||
| Precio actual de la acción | $61.91 | |||
Basado en el informe: 10-K (fecha de reporte: 2021-12-31).
¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Puede haber factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las acciones puede diferir significativamente de la estimación. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Tasa de retorno requerida (r)
| Suposiciones | ||
| Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 | RF | 3.20% |
| Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado2 | E(RM) | 12.23% |
| Riesgo sistemático de acciones ordinarias Gilead | βGILD | 0.34 |
| Tasa de rendimiento exigida sobre las acciones ordinarias de Gilead3 | rGILD | 6.30% |
1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas en todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos con cupón fijo pendientes, ni vencidos ni exigibles en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).
3 rGILD = RF + βGILD [E(RM) – RF]
= 3.20% + 0.34 [12.23% – 3.20%]
= 6.30%
Tasa de crecimiento de FCFE (g)
Tasa de crecimiento fcfe (g) implícita en el modelo PRAT
Gilead Sciences Inc., modelo PRAT
Basado en informes: 10-K (fecha de reporte: 2021-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2020-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2019-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2018-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2017-12-31).
2021 Cálculos
1 Tasa de retención = (Resultado neto atribuible a Gilead – Dividendos declarados) ÷ Resultado neto atribuible a Gilead
= (6,225 – 3,618) ÷ 6,225
= 0.42
2 Ratio de margen de beneficio = 100 × Resultado neto atribuible a Gilead ÷ Venta de productos
= 100 × 6,225 ÷ 27,008
= 23.05%
3 Ratio de facturación del activo = Venta de productos ÷ Activos totales
= 27,008 ÷ 67,952
= 0.40
4 Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Total del patrimonio de los accionistas de Gilead
= 67,952 ÷ 21,069
= 3.23
5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de facturación del activo × Ratio de apalancamiento financiero
= -5.10 × 18.22% × 0.36 × 3.23
= -108.97%
Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de una sola etapa
g = 100 × (Valor de mercado de renta variable0 × r – FCFE0) ÷ (Valor de mercado de renta variable0 + FCFE0)
= 100 × (77,655 × 6.30% – 6,055) ÷ (77,655 + 6,055)
= -1.39%
donde:
Valor de mercado de renta variable0 = valor de mercado actual de Gilead acciones ordinarias (US$ en millones)
FCFE0 = el último año, flujo de caja libre a capital de Gilead (US$ en millones)
r = tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de Gilead
Pronóstico de la tasa de crecimiento de FCFE (g)
Gilead Sciences Inc., modelo H
| Año | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | -108.97% |
| 2 | g2 | -82.07% |
| 3 | g3 | -55.18% |
| 4 | g4 | -28.28% |
| 5 y posteriores | g5 | -1.39% |
donde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de una sola etapa
g2, g3 y g4 se calculan mediante interpolación lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -108.97% + (-1.39% – -108.97%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -82.07%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -108.97% + (-1.39% – -108.97%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -55.18%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -108.97% + (-1.39% – -108.97%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -28.28%