Valor presente del flujo de efectivo libre a capital (FCFE)
En las técnicas de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima con base en el valor presente de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre a capital (FCFE) se describe generalmente como flujos de efectivo disponibles para el accionista después de los pagos a los tenedores de deuda y después de permitir gastos para mantener la base de activos de la empresa.
Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Pfizer Inc., pronóstico de flujo de efectivo libre a capital (FCFE)
US $ en millones, excepto datos por acción
| Año | Valor | FCFEt o valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente en 8.15% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | -4,960 | ||
| 1 | FCFE1 | — | = -4,960 × (1 + 0.00%) | — |
| 2 | FCFE2 | — | = — × (1 + 0.00%) | — |
| 3 | FCFE3 | — | = — × (1 + 0.00%) | — |
| 4 | FCFE4 | — | = — × (1 + 0.00%) | — |
| 5 | FCFE5 | — | = — × (1 + 0.00%) | — |
| 5 | Valor terminal (TV5) | — | = — × (1 + 0.00%) ÷ (8.15% – 0.00%) | — |
| Valor intrínseco de las acciones ordinarias de Pfizer | — | |||
| Valor intrínseco de las acciones ordinarias de Pfizer (por acción) | $— | |||
| Precio actual de la acción | $54.95 | |||
Basado en el informe: 10-K (fecha de presentación: 2021-02-25).
¡Descargo de responsabilidad!
La valoración se basa en supuestos estándar. Puede que existan factores específicos relevantes para el valor de las acciones y se omiten aquí. En tal caso, el valor real de las acciones puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Tarifa de regreso requerida (r)
| Supuestos | ||
| Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 | RF | 2.13% |
| Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado2 | E(RM) | 11.52% |
| Riesgo sistemático de las acciones ordinarias de Pfizer | βPFE | 0.64 |
| Tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de Pfizer3 | rPFE | 8.15% |
1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de EE. UU. De cupón fijo en circulación que no vencen ni son exigibles en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento sin riesgo).
3 rPFE = RF + βPFE [E(RM) – RF]
= 2.13% + 0.64 [11.52% – 2.13%]
= 8.15%
Tasa de crecimiento de FCFE (g)
Tasa de crecimiento de FCFE ( g ) implícita en el modelo PRAT
Pfizer Inc., PRAT modelo
Basado en informes: 10-K (fecha de presentación: 2021-02-25), 10-K (fecha de presentación: 2020-02-27), 10-K (fecha de presentación: 2019-02-28), 10-K (fecha de presentación: 2018-02-22), 10-K (fecha de presentación: 2017-02-23).
2020 calculos
1 Tasa de retención = (Ingresos netos atribuibles a Pfizer Inc. – Dividendos en efectivo declarados, acciones ordinarias – Dividendos en efectivo declarados, acciones preferentes) ÷ (Ingresos netos atribuibles a Pfizer Inc. – Dividendos en efectivo declarados, acciones preferentes)
= (9,616 – 8,571 – 0) ÷ (9,616 – 0)
= 0.11
2 Ratio de margen de beneficio = 100 × (Ingresos netos atribuibles a Pfizer Inc. – Dividendos en efectivo declarados, acciones preferentes) ÷ Ingresos
= 100 × (9,616 – 0) ÷ 41,908
= 22.95%
3 Ratio de rotación del activo = Ingresos ÷ Los activos totales
= 41,908 ÷ 154,229
= 0.27
4 Ratio de apalancamiento financiero = Los activos totales ÷ Capital contable total de Pfizer Inc.
= 154,229 ÷ 63,238
= 2.44
5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de rotación del activo × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.30 × 25.88% × 0.31 × 2.58
= 0.00%
Previsión de la tasa de crecimiento de FCFE ( g )
Pfizer Inc., Modelo H
| Año | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 0.00% |
| 2 | g2 | 0.00% |
| 3 | g3 | 0.00% |
| 4 | g4 | 0.00% |
| 5 y en adelante | g5 | 0.00% |
donde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de una sola etapa
g2, g3 y g4 se calculan utilizando interpoltion lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%