En las técnicas de valoración del flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor actual de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre a capital (FCFE) generalmente se describe como los flujos de efectivo disponibles para el tenedor de capital después de los pagos a los tenedores de deuda y después de permitir los gastos para mantener la base de activos de la compañía.
Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Amgen Inc., previsión de flujo de caja libre a capital (FCFE)
US$ en millones, excepto datos por acción
Año | Valor | FCFEt o valor de terminal (TVt) | Cálculo | Valor actual en 10.57% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 15,407 | ||
1 | FCFE1 | 22,610 | = 15,407 × (1 + 46.75%) | 20,448 |
2 | FCFE2 | 30,532 | = 22,610 × (1 + 35.04%) | 24,972 |
3 | FCFE3 | 37,651 | = 30,532 × (1 + 23.32%) | 27,850 |
4 | FCFE4 | 42,018 | = 37,651 × (1 + 11.60%) | 28,108 |
5 | FCFE5 | 41,968 | = 42,018 × (1 + -0.12%) | 25,390 |
5 | Valor de terminal (TV5) | 392,000 | = 41,968 × (1 + -0.12%) ÷ (10.57% – -0.12%) | 237,153 |
Valor intrínseco de Amgen acciones ordinarias | 363,920 | |||
Valor intrínseco de Amgen acciones ordinarias (por acción) | $680.35 | |||
Precio actual de la acción | $269.04 |
Basado en el informe: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2022-12-31).
¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente de la estimada. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Tasa de rendimiento requerida (r)
Suposiciones | ||
Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 | RF | 4.83% |
Tasa de rendimiento esperada en la cartera de mercado2 | E(RM) | 13.53% |
Riesgo sistemático de Amgen acciones ordinarias | βAMGN | 0.66 |
Tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de Amgen3 | rAMGN | 10.57% |
1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos de cupón fijo en circulación que no vencen ni se pueden exigir en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).
3 rAMGN = RF + βAMGN [E(RM) – RF]
= 4.83% + 0.66 [13.53% – 4.83%]
= 10.57%
Tasa de crecimiento de FCFE (g)
Basado en informes: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2022-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2021-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2020-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2019-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2018-12-31).
2022 Cálculos
1 Tasa de retención = (Ingresos netos – Dividendos declarados sobre acciones ordinarias) ÷ Ingresos netos
= (6,552 – 4,264) ÷ 6,552
= 0.35
2 Ratio de margen de beneficio = 100 × Ingresos netos ÷ Venta de productos
= 100 × 6,552 ÷ 24,801
= 26.42%
3 Índice de rotación de activos = Venta de productos ÷ Total activos
= 24,801 ÷ 65,121
= 0.38
4 Ratio de apalancamiento financiero = Total activos ÷ Patrimonio contable
= 65,121 ÷ 3,661
= 17.79
5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Índice de rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.45 × 30.64% × 0.37 × 9.02
= 46.75%
Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de una sola etapa
g = 100 × (Valor de mercado de la renta variable0 × r – FCFE0) ÷ (Valor de mercado de la renta variable0 + FCFE0)
= 100 × (143,910 × 10.57% – 15,407) ÷ (143,910 + 15,407)
= -0.12%
Dónde:
Valor de mercado de la renta variable0 = Valor de mercado actual de Amgen acciones ordinarias (US$ en millones)
FCFE0 = el último año Amgen flujo de caja libre a capital (US$ en millones)
r = tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de Amgen
Año | Valor | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 46.75% |
2 | g2 | 35.04% |
3 | g3 | 23.32% |
4 | g4 | 11.60% |
5 y posteriores | g5 | -0.12% |
Dónde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de una sola etapa
g2, g3 y g4 se calculan utilizando interpolación lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 46.75% + (-0.12% – 46.75%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 35.04%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 46.75% + (-0.12% – 46.75%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 23.32%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 46.75% + (-0.12% – 46.75%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.60%