En las técnicas de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor presente de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre a capital (FCFE) generalmente se describe como flujos de efectivo disponibles para el tenedor de capital después de los pagos a los tenedores de deuda y después de permitir los gastos para mantener la base de activos de la empresa.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Tasa de retorno requerida (r)
Tasa de crecimiento de FCFE (g)

Apple Inc., previsión de flujo de caja libre a capital (FCFE)

US$ en millones, excepto datos por acción

Año	Valor	FCFE_t o valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor actual en 17.45%
0¹	FCFE₀	102,809
1	FCFE₁	211,967	= 102,809 × (1 + 106.18%)	180,480
2	FCFE₂	388,184	= 211,967 × (1 + 83.13%)	281,423
3	FCFE₃	621,450	= 388,184 × (1 + 60.09%)	383,610
4	FCFE₄	851,697	= 621,450 × (1 + 37.05%)	447,642
5	FCFE₅	971,003	= 851,697 × (1 + 14.01%)	434,537
5	Valor terminal (TV₅)	32,198,348	= 971,003 × (1 + 14.01%) ÷ (17.45% – 14.01%)	14,409,204
Valor intrínseco de Apple acciones ordinarias				16,136,896

Valor intrínseco de Apple acciones ordinarias (por acción)				$1,087.36
Precio actual de las acciones				$229.72

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2024-09-28).

¹ Ver detalles »

¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

Suposiciones
Tasa de rendimiento del LT Treasury Composite¹	R_F	4.90%
Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado²	E(R_M)	14.90%
Riesgo sistemático de Apple acciones ordinarias	β_AAPL	1.26

Tasa de rendimiento requerida de las acciones ordinarias de Apple³	r_AAPL	17.45%

¹ Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de EE. UU. con cupón fijo en circulación que no vencen ni son rescatables en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).

² Ver detalles »

³ r_AAPL = R_F + β_AAPL [E(R_M) – R_F]
= 4.90% + 1.26 [14.90% – 4.90%]
= 17.45%

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT

Apple Inc., modelo PRAT

	Promedio	28 sept 2024	30 sept 2023	24 sept 2022	25 sept 2021	26 sept 2020	28 sept 2019
Datos financieros seleccionados (US$ en millones)
Dividendos y equivalentes de dividendos declarados		15,218)	14,996)	14,793)	14,431)	14,087)	14,129)
Utilidad neta		93,736)	96,995)	99,803)	94,680)	57,411)	55,256)
Ventas netas		391,035)	383,285)	394,328)	365,817)	274,515)	260,174)
Activos totales		364,980)	352,583)	352,755)	351,002)	323,888)	338,516)
Patrimonio neto		56,950)	62,146)	50,672)	63,090)	65,339)	90,488)
Ratios financieros
Tasa de retención¹		0.84	0.85	0.85	0.85	0.75	0.74
Ratio de margen de beneficio²		23.97%	25.31%	25.31%	25.88%	20.91%	21.24%
Ratio de rotación de activos³		1.07	1.09	1.12	1.04	0.85	0.77
Ratio de apalancamiento financiero⁴		6.41	5.67	6.96	5.56	4.96	3.74
Promedios
Tasa de retención	0.81
Ratio de margen de beneficio	23.77%
Ratio de rotación de activos	0.99
Ratio de apalancamiento financiero	5.55

Tasa de crecimiento de FCFE (g)⁵	106.18%

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2024-09-28), 10-K (Fecha del informe: 2023-09-30), 10-K (Fecha del informe: 2022-09-24), 10-K (Fecha del informe: 2021-09-25), 10-K (Fecha del informe: 2020-09-26), 10-K (Fecha del informe: 2019-09-28).

2024 Cálculos

¹ Tasa de retención = (Utilidad neta – Dividendos y equivalentes de dividendos declarados) ÷ Utilidad neta
= (93,736 – 15,218) ÷ 93,736
= 0.84

² Ratio de margen de beneficio = 100 × Utilidad neta ÷ Ventas netas
= 100 × 93,736 ÷ 391,035
= 23.97%

³ Ratio de rotación de activos = Ventas netas ÷ Activos totales
= 391,035 ÷ 364,980
= 1.07

⁴ Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Patrimonio neto
= 364,980 ÷ 56,950
= 6.41

⁵ g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.81 × 23.77% × 0.99 × 5.55
= 106.18%

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de carga única

g = 100 × (Valor de mercado de la renta variable₀ × r – FCFE₀) ÷ (Valor de mercado de la renta variable₀ + FCFE₀)
= 100 × (3,409,134 × 17.45% – 102,809) ÷ (3,409,134 + 102,809)
= 14.01%

Dónde:
Valor de mercado de la renta variable₀ = Valor actual de mercado de Apple acciones ordinarias (US$ en millones)
FCFE₀ = el último año de flujo de caja libre de Apple a capital (US$ en millones)
r = tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de Apple

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFE (g)

Apple Inc., modelo H

Año	Valor	g_t
1	g₁	106.18%
2	g₂	83.13%
3	g₃	60.09%
4	g₄	37.05%
5 y siguientes	g₅	14.01%

Dónde:
g₁ está implícito en el modelo PRAT
g₅ está implícito en el modelo de una sola etapa
g₂, g₃ y g₄ se calculan utilizando interpolación lineal entre g₁ y g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 106.18% + (14.01% – 106.18%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 83.13%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 106.18% + (14.01% – 106.18%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 60.09%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 106.18% + (14.01% – 106.18%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 37.05%

Apple Inc. (NASDAQ:AAPL)

Valor actual del flujo de caja libre sobre fondos propios (FCFE)

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Tasa de retorno requerida (r)

Tasa de crecimiento de FCFE (g)

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de carga única

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFE (g)