Valor actual del flujo de caja libre sobre el patrimonio neto (FCFE)
En las técnicas de valoración del flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor actual de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre a capital (FCFE) generalmente se describe como los flujos de efectivo disponibles para el tenedor de capital después de los pagos a los tenedores de deuda y después de permitir los gastos para mantener la base de activos de la compañía.
Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Apple Inc., previsión de flujo de caja libre a capital (FCFE)
US$ en millones, excepto datos por acción
| Año | Valor | FCFEt o valor de terminal (TVt) | Cálculo | Valor actual en 16.15% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 111,320 | ||
| 1 | FCFE1 | 188,870 | = 111,320 × (1 + 69.66%) | 162,613 |
| 2 | FCFE2 | 292,851 | = 188,870 × (1 + 55.05%) | 217,085 |
| 3 | FCFE3 | 411,291 | = 292,851 × (1 + 40.44%) | 262,497 |
| 4 | FCFE4 | 517,541 | = 411,291 × (1 + 25.83%) | 284,389 |
| 5 | FCFE5 | 575,626 | = 517,541 × (1 + 11.22%) | 272,332 |
| 5 | Valor de terminal (TV5) | 13,002,686 | = 575,626 × (1 + 11.22%) ÷ (16.15% – 11.22%) | 6,151,654 |
| Valor intrínseco de Apple acciones ordinarias | 7,350,570 | |||
| Valor intrínseco de Apple acciones ordinarias (por acción) | $464.58 | |||
| Precio actual de la acción | $158.93 | |||
Basado en el informe: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2022-09-24).
¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente de la estimada. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Tasa de rendimiento requerida (r)
| Suposiciones | ||
| Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 | RF | 3.73% |
| Tasa de rendimiento esperada en la cartera de mercado2 | E(RM) | 13.71% |
| Riesgo sistemático de Apple acciones ordinarias | βAAPL | 1.24 |
| Tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de Apple3 | rAAPL | 16.15% |
1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos de cupón fijo en circulación que no vencen ni se pueden exigir en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).
3 rAAPL = RF + βAAPL [E(RM) – RF]
= 3.73% + 1.24 [13.71% – 3.73%]
= 16.15%
Tasa de crecimiento de FCFE (g)
Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT
Apple Inc., modelo PRAT
Basado en informes: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2022-09-24), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2021-09-25), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2020-09-26), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2019-09-28), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2018-09-29), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2017-09-30).
2022 Cálculos
1 Tasa de retención = (Ingresos netos – Dividendos y equivalentes de dividendos declarados) ÷ Ingresos netos
= (99,803 – 14,793) ÷ 99,803
= 0.85
2 Ratio de margen de beneficio = 100 × Ingresos netos ÷ Ventas netas
= 100 × 99,803 ÷ 394,328
= 25.31%
3 Índice de rotación de activos = Ventas netas ÷ Total activos
= 394,328 ÷ 352,755
= 1.12
4 Ratio de apalancamiento financiero = Total activos ÷ Patrimonio neto
= 352,755 ÷ 50,672
= 6.96
5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Índice de rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.78 × 22.81% × 0.85 × 4.57
= 69.66%
Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de una sola etapa
g = 100 × (Valor de mercado de la renta variable0 × r – FCFE0) ÷ (Valor de mercado de la renta variable0 + FCFE0)
= 100 × (2,514,582 × 16.15% – 111,320) ÷ (2,514,582 + 111,320)
= 11.22%
Dónde:
Valor de mercado de la renta variable0 = Valor de mercado actual de Apple acciones ordinarias (US$ en millones)
FCFE0 = el último año Apple flujo de caja libre a capital (US$ en millones)
r = tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de Apple
Previsión de la tasa de crecimiento del FCFE (g)
Apple Inc., modelo H
| Año | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 69.66% |
| 2 | g2 | 55.05% |
| 3 | g3 | 40.44% |
| 4 | g4 | 25.83% |
| 5 y posteriores | g5 | 11.22% |
Dónde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de una sola etapa
g2, g3 y g4 se calculan utilizando interpolación lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 69.66% + (11.22% – 69.66%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 55.05%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 69.66% + (11.22% – 69.66%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 40.44%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 69.66% + (11.22% – 69.66%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 25.83%