Modelo de descuento de dividendos (DDM)
En las técnicas de valoración del flujo de caja descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor actual de alguna medida del flujo de caja. Los dividendos son la medida más limpia y directa del flujo de efectivo porque estos son claramente flujos de efectivo que van directamente al inversor.
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Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Merck & Co. Inc., previsión de dividendos por acción (DPS)
US$
| Año | Valor | DPSt o valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor actual a |
|---|---|---|---|---|
| 0 | DPS01 | |||
| 1 | DPS1 | = × (1 + ) | ||
| 2 | DPS2 | = × (1 + ) | ||
| 3 | DPS3 | = × (1 + ) | ||
| 4 | DPS4 | = × (1 + ) | ||
| 5 | DPS5 | = × (1 + ) | ||
| 5 | Valor terminal (TV5) | = × (1 + ) ÷ ( – ) | ||
| Valor intrínseco de las acciones ordinarias de Merck (por acción) | ||||
| Precio actual de la acción | ||||
Basado en el informe: 10-K (fecha de reporte: 2021-12-31).
1 DPS0 = Suma de los dividendos del último año por acción de Merck acciones ordinarias. Ver detalles »
¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Puede haber factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las acciones puede diferir significativamente de la estimación. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Tasa de retorno requerida (r)
| Suposiciones | ||
| Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 | RF | |
| Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado2 | E(RM) | |
| Riesgo sistemático de acciones ordinarias Merck | βMRK | |
| Tasa de rendimiento requerida de las acciones ordinarias de Merck3 | rMRK | |
1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas en todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos con cupón fijo pendientes, ni vencidos ni exigibles en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).
3 rMRK = RF + βMRK [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=
Tasa de crecimiento de dividendos (g)
Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo PRAT
Merck & Co. Inc., modelo PRAT
Basado en informes: 10-K (fecha de reporte: 2021-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2020-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2019-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2018-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2017-12-31).
2021 Cálculos
1 Tasa de retención = (Ingresos netos atribuibles a Merck & Co., Inc. – Dividendos en efectivo declarados sobre acciones ordinarias) ÷ Ingresos netos atribuibles a Merck & Co., Inc.
= ( – ) ÷
=
2 Ratio de margen de beneficio = 100 × Ingresos netos atribuibles a Merck & Co., Inc. ÷ Ventas
= 100 × ÷
=
3 Ratio de facturación del activo = Ventas ÷ Activos totales
= ÷
=
4 Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Total del capital de los accionistas de Merck & Co., Inc.
= ÷
=
5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de facturación del activo × Ratio de apalancamiento financiero
= × × ×
=
Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($ × – $) ÷ ($ + $)
=
donde:
P0 = precio actual de la acción de Merck acciones ordinarias
D0 = suma de los dividendos del último año por acción de Merck acciones ordinarias
r = tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de Merck
Previsión de la tasa de crecimiento de los dividendos (g)
Merck & Co. Inc., modelo H
| Año | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | |
| 2 | g2 | |
| 3 | g3 | |
| 4 | g4 | |
| 5 y posteriores | g5 |
donde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de crecimiento de Gordon
g2, g3 y g4 se calculan mediante interpolación lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
=