Modelo de descuento de dividendos (DDM)
En las técnicas de valoración del flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en base al valor presente de alguna medida del flujo de efectivo. Los dividendos son la medida más limpia y sencilla de flujo de efectivo porque estos son claramente flujos de efectivo que van directamente al inversor.
Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
International Business Machines Corp., pronóstico de dividendos por acción (DPS)
EL DÓLAR AMERICANO$
| Año | Valor | DPSt o valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente en |
|---|---|---|---|---|
| 0 | DPS01 | |||
| 1 | DPS1 | = × (1 + ) | ||
| 2 | DPS2 | = × (1 + ) | ||
| 3 | DPS3 | = × (1 + ) | ||
| 4 | DPS4 | = × (1 + ) | ||
| 5 | DPS5 | = × (1 + ) | ||
| 5 | Valor terminal (TV5) | = × (1 + ) ÷ ( – ) | ||
| Valor intrínseco de las acciones ordinarias de IBM (por acción) | ||||
| Precio actual de la acción | ||||
1 DPS0 = Suma de los dividendos del último año por acción de las acciones ordinarias de IBM. Ver detalles »
¡Descargo de responsabilidad!
La valoración se basa en supuestos estándar. Puede que existan factores específicos relevantes para el valor de las acciones y se omiten aquí. En tal caso, el valor real de las acciones puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Tarifa de regreso requerida (r)
| Supuestos | ||
| Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 | RF | |
| Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado2 | E(RM) | |
| Riesgo sistemático de las acciones ordinarias de IBM | βIBM | |
| Tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de IBM3 | rIBM | |
1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de EE. UU. De cupón fijo en circulación que no vencen ni son exigibles en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento sin riesgo).
3 rIBM = RF + βIBM [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=
Tasa de crecimiento de dividendos (g)
Tasa de crecimiento de dividendos ( g ) implícita en el modelo PRAT
International Business Machines Corp., PRAT modelo
2020 calculos
1 Tasa de retención = (Utilidad neta atribuible a IBM – Dividendos en efectivo pagados, acciones ordinarias) ÷ Utilidad neta atribuible a IBM
= ( – ) ÷
=
2 Ratio de margen de beneficio = 100 × Utilidad neta atribuible a IBM ÷ Ingresos
= 100 × ÷
=
3 Ratio de rotación del activo = Ingresos ÷ Los activos totales
= ÷
=
4 Ratio de apalancamiento financiero = Los activos totales ÷ Capital contable total de IBM
= ÷
=
5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de rotación del activo × Ratio de apalancamiento financiero
= × × ×
=
Tasa de crecimiento de dividendos ( g ) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($ × – $) ÷ ($ + $)
=
dónde:
P0 = precio actual de las acciones ordinarias de IBM
D0 = suma de los dividendos del último año por acción de las acciones ordinarias de IBM
r = tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de IBM
Previsión de la tasa de crecimiento de dividendos ( g )
International Business Machines Corp., Modelo H
| Año | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | |
| 2 | g2 | |
| 3 | g3 | |
| 4 | g4 | |
| 5 y en adelante | g5 |
dónde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de crecimiento de Gordon
g2, g3 y g4 se calculan utilizando interpoltion lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
=