Modelo de descuento de dividendos (DDM)
En las técnicas de valoración del flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor actual de alguna medida del flujo de efectivo. Los dividendos son la medida más limpia y directa del flujo de efectivo porque son claramente flujos de efectivo que van directamente al inversor.
Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
3M Co., previsión de dividendos por acción (DPS)
US$
| Año | Valor | DPSt o valor de terminal (TVt) | Cálculo | Valor actual en 13.15% |
|---|---|---|---|---|
| 0 | DPS01 | 5.92 | ||
| 1 | DPS1 | 6.93 | = 5.92 × (1 + 17.04%) | 6.12 |
| 2 | DPS2 | 7.95 | = 6.93 × (1 + 14.72%) | 6.21 |
| 3 | DPS3 | 8.93 | = 7.95 × (1 + 12.40%) | 6.17 |
| 4 | DPS4 | 9.84 | = 8.93 × (1 + 10.08%) | 6.00 |
| 5 | DPS5 | 10.60 | = 9.84 × (1 + 7.77%) | 5.72 |
| 5 | Valor de terminal (TV5) | 212.17 | = 10.60 × (1 + 7.77%) ÷ (13.15% – 7.77%) | 114.40 |
| Valor intrínseco de las acciones ordinarias de 3M (por acción) | $144.62 | |||
| Precio actual de la acción | $118.50 | |||
Basado en el informe: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2021-12-31).
1 DPS0 = Suma de los dividendos del último año por acción de 3M acciones ordinarias. Ver detalles »
¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente de la estimada. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Tasa de rendimiento requerida (r)
| Suposiciones | ||
| Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 | RF | 4.88% |
| Tasa de rendimiento esperada en la cartera de mercado2 | E(RM) | 13.53% |
| Riesgo sistemático de 3M acciones ordinarias | βMMM | 0.96 |
| Tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de 3M3 | rMMM | 13.15% |
1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos de cupón fijo en circulación que no vencen ni se pueden exigir en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).
3 rMMM = RF + βMMM [E(RM) – RF]
= 4.88% + 0.96 [13.53% – 4.88%]
= 13.15%
Tasa de crecimiento de dividendos (g)
Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo PRAT
3M Co., modelo PRAT
Basado en informes: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2021-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2020-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2019-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2018-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2017-12-31).
2021 Cálculos
1 Tasa de retención = (Utilidad neta atribuible a 3M – Dividendos declarados) ÷ Utilidad neta atribuible a 3M
= (5,921 – 3,420) ÷ 5,921
= 0.42
2 Ratio de margen de beneficio = 100 × Utilidad neta atribuible a 3M ÷ Ventas netas
= 100 × 5,921 ÷ 35,355
= 16.75%
3 Índice de rotación de activos = Ventas netas ÷ Total activos
= 35,355 ÷ 47,072
= 0.75
4 Ratio de apalancamiento financiero = Total activos ÷ Total de capital de 3M de la compañía
= 47,072 ÷ 15,046
= 3.13
5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Índice de rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.38 × 15.87% × 0.78 × 3.65
= 17.04%
Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($118.50 × 13.15% – $5.92) ÷ ($118.50 + $5.92)
= 7.77%
Dónde:
P0 = Precio actual de la acción de 3M acciones ordinarias
D0 = Suma de los dividendos del último año por acción de 3M acciones ordinarias
r = tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de 3M
Previsión de la tasa de crecimiento de los dividendos (g)
3M Co., modelo H
| Año | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 17.04% |
| 2 | g2 | 14.72% |
| 3 | g3 | 12.40% |
| 4 | g4 | 10.08% |
| 5 y posteriores | g5 | 7.77% |
Dónde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de crecimiento de Gordon
g2, g3 y g4 se calculan utilizando interpolación lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.04% + (7.77% – 17.04%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.72%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.04% + (7.77% – 17.04%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.40%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.04% + (7.77% – 17.04%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.08%