Análisis de ratios de solvencia
Los ratios de solvencia, también conocidos como ratios de endeudamiento a largo plazo, miden la capacidad de una empresa para cumplir con las obligaciones a largo plazo.
Ratios de solvencia (resumen)
Walgreens Boots Alliance Inc., ratios de solvencia
Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2019-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2017-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2016-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2015-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2014-08-31).
- Ratio de deuda sobre fondos propios
- Se observa un incremento progresivo en este ratio desde 2014 hasta 2019, pasando de 0.22 a 0.72. Este patrón indica una tendencia de mayor apalancamiento financiero, ya que la empresa ha aumentado su nivel de endeudamiento en relación con sus fondos propios. La fluctuación en los años 2015 y 2017 muestra cierta estabilidad en el incremento, pero la tendencia general sugiere una dependencia creciente de financiamiento externo.
- Ratio de deuda sobre capital total
- Este ratio muestra una tendencia ascendente a lo largo del período analizado, incrementándose desde 0.18 en 2014 hasta 0.42 en 2019. El aumento constante indica que la proporción de endeudamiento en comparación con el capital total ha ido en aumento, reforzando la percepción de un mayor apalancamiento de la estructura financiera.
- Relación deuda/activos
- Este ratio presenta un crecimiento progresivo desde 2014, con un valor de 0.12, hasta 0.25 en 2019. La tendencia refleja que una proporción cada vez mayor de los activos totales de la compañía está financiada con deuda, lo cual puede incrementar el riesgo financiero en caso de deterioro en los resultados operativos.
- Ratio de apalancamiento financiero
- El ratio de apalancamiento muestra un incremento sostenido de 1.82 en 2014 a 2.88 en 2019. Esto significa que la empresa ha aumentado su nivel de endeudamiento relativo a sus fondos propios, indicando una mayor dependencia del financiamiento externo para sus operaciones y crecimiento.
- Ratio de cobertura de intereses
- Este ratio presenta una tendencia decreciente, comenzando en 23.8 en 2014 y disminuyendo a 7.46 en 2019. La caída significativa en estos años denota una reducción en la capacidad de la empresa para cubrir sus cargos por intereses con sus ganancias operativas, incrementando potencialmente el riesgo financiero asociado a mayores niveles de endeudamiento.
- Ratio de cobertura de cargos fijos
- Se observa una tendencia inicialmente estable con un valor cercano a 2.25-2.48 en los primeros años, pero en 2019 se reduce a 2.05. La disminución en la capacidad de cubrir cargos fijos puede reflejar cambios en la estructura de costos o en la rentabilidad, incrementando la vulnerabilidad ante variaciones en los ingresos.
Ratios de endeudamiento
Ratios de cobertura
Ratio de deuda sobre fondos propios
Walgreens Boots Alliance Inc., ratio deuda/capital propiocálculo, comparación con los índices de referencia
| 31 ago 2019 | 31 ago 2018 | 31 ago 2017 | 31 ago 2016 | 31 ago 2015 | 31 ago 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Datos financieros seleccionados (US$ en millones) | |||||||
| Deuda a corto plazo | 5,738) | 1,966) | 251) | 323) | 1,068) | 774) | |
| Deuda a largo plazo | 11,098) | 12,431) | 12,684) | 18,705) | 13,315) | 3,736) | |
| Deuda total | 16,836) | 14,397) | 12,935) | 19,028) | 14,383) | 4,510) | |
| Capital total de los accionistas de Walgreens Boots Alliance, Inc. | 23,512) | 26,007) | 27,466) | 29,880) | 30,861) | 20,457) | |
| Ratio de solvencia | |||||||
| Ratio de deuda sobre fondos propios1 | 0.72 | 0.55 | 0.47 | 0.64 | 0.47 | 0.22 | |
| Referencia | |||||||
| Ratio de deuda sobre fondos propiosCompetidores2 | |||||||
| Costco Wholesale Corp. | 0.48 | — | — | — | — | — | |
| Target Corp. | — | — | — | — | — | — | |
| Walmart Inc. | — | — | — | — | — | — | |
Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2019-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2017-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2016-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2015-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2014-08-31).
1 2019 cálculo
Ratio de deuda sobre fondos propios = Deuda total ÷ Capital total de los accionistas de Walgreens Boots Alliance, Inc.
= 16,836 ÷ 23,512 = 0.72
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- Deuda total
- Se observa un incremento significativo en la deuda total durante el período analizado. En 2014, la deuda se ubicaba en 4,510 millones de dólares, y para 2016 alcanzó 19,028 millones, evidenciando un aumento considerable en dos años. Posteriormente, en 2017, la deuda disminuyó a 12,935 millones, pero volvió a incrementarse en 2018 y 2019, alcanzando 14,397 millones y 16,836 millones de dólares respectivamente. Este patrón indica una tendencia general de aumento en el nivel de apalancamiento financiero, con fluctuaciones en los años intermedios.
- Capital total de los accionistas de Walgreens Boots Alliance, Inc.
- El patrimonio de los accionistas muestra una tendencia de aumento hasta 2015, con un pico en 2015 en 30,861 millones de dólares. A partir de ese año, se presenta una tendencia a la baja, llegando en 2019 a 23,512 millones de dólares. Este descenso refleja una disminución en el patrimonio neto en términos absolutos durante los últimos cuatro años, lo cual puede deberse a diferentes factores como repartos de dividendos, pérdidas, o revaluaciones.
- Ratio de deuda sobre fondos propios
- Este ratio muestra una tendencia al alza significativa a lo largo del período. En 2014, era de 0.22, indicando un nivel relativamente moderado de apalancamiento en comparación con el patrimonio. Sin embargo, para 2015, casi se duplica a 0.47, y en 2016 alcanza 0.64, el valor más alto del período, sugiriendo un incremento en el apalancamiento. Aunque en 2017 disminuye ligeramente a 0.47, en 2018 y 2019 vuelve a aumentar, llegando a 0.72 en 2019. Esto indica una tendencia general de mayor utilización de deuda en relación con los fondos propios, lo que podría reflejar una estrategia de financiamiento más agresiva o una necesidad de recursos para inversiones o financiamiento operativo.
Ratio de deuda sobre capital total
Walgreens Boots Alliance Inc., ratio deuda/capital totalcálculo, comparación con los índices de referencia
| 31 ago 2019 | 31 ago 2018 | 31 ago 2017 | 31 ago 2016 | 31 ago 2015 | 31 ago 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Datos financieros seleccionados (US$ en millones) | |||||||
| Deuda a corto plazo | 5,738) | 1,966) | 251) | 323) | 1,068) | 774) | |
| Deuda a largo plazo | 11,098) | 12,431) | 12,684) | 18,705) | 13,315) | 3,736) | |
| Deuda total | 16,836) | 14,397) | 12,935) | 19,028) | 14,383) | 4,510) | |
| Capital total de los accionistas de Walgreens Boots Alliance, Inc. | 23,512) | 26,007) | 27,466) | 29,880) | 30,861) | 20,457) | |
| Capital total | 40,348) | 40,404) | 40,401) | 48,908) | 45,244) | 24,967) | |
| Ratio de solvencia | |||||||
| Ratio de deuda sobre capital total1 | 0.42 | 0.36 | 0.32 | 0.39 | 0.32 | 0.18 | |
| Referencia | |||||||
| Ratio de deuda sobre capital totalCompetidores2 | |||||||
| Costco Wholesale Corp. | 0.32 | — | — | — | — | — | |
| Target Corp. | — | — | — | — | — | — | |
| Walmart Inc. | — | — | — | — | — | — | |
Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2019-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2017-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2016-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2015-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2014-08-31).
1 2019 cálculo
Ratio de deuda sobre capital total = Deuda total ÷ Capital total
= 16,836 ÷ 40,348 = 0.42
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- Deuda total
- Se observa una tendencia de incremento en la deuda total de la compañía de 4,510 millones de dólares en agosto de 2014 a 16,836 millones en agosto de 2019. El aumento es especialmente notable entre agosto de 2014 y agosto de 2016, donde se registra un crecimiento acelerado, pasando por un pico de 19,028 millones en 2016. Posteriormente, la deuda disminuye en agosto de 2017, pero vuelve a aumentar en los años siguientes, alcanzando niveles similares a los de 2016 en 2019. Esta fluctuación indica que la empresa probablemente ha utilizado financiamiento externo para financiar su crecimiento o para otras necesidades de liquidez, con una tendencia general a niveles elevados al final del período analizado.
- Capital total
- El capital total ha mostrado un incremento sustancial desde 24,967 millones de dólares en agosto de 2014 hasta un valor máximo de 49,908 millones en agosto de 2016. Luego, experimenta una disminución a 40,401 millones en 2017 y se mantiene relativamente estable en torno a 40,348 millones en 2019. La caída después de 2016 puede reflejar repartos a los accionistas, recompras de acciones o cambios en la estructura del capital. La estabilidad en los últimos años sugiere que no ha habido modificaciones significativas en la composición del capital social.
- Ratio de deuda sobre capital total
- Este ratio muestra una tendencia creciente desde 0.18 en agosto de 2014 hasta 0.42 en agosto de 2019. La progresión indica que el peso de la deuda en relación con el patrimonio de la empresa ha ido en aumento, alcanzando niveles que sugieren una mayor apalancamiento financiero. Especialmente, después de 2015, el ratio ha mostrado un incremento sostenido, lo que puede reflejar una estrategia de financiamiento más agresiva o una gestión que ha recurrido con mayor frecuencia a la deuda para sustentar el crecimiento o atender otras necesidades financieras.
Relación deuda/activos
Walgreens Boots Alliance Inc., relación deuda/activoscálculo, comparación con los índices de referencia
| 31 ago 2019 | 31 ago 2018 | 31 ago 2017 | 31 ago 2016 | 31 ago 2015 | 31 ago 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Datos financieros seleccionados (US$ en millones) | |||||||
| Deuda a corto plazo | 5,738) | 1,966) | 251) | 323) | 1,068) | 774) | |
| Deuda a largo plazo | 11,098) | 12,431) | 12,684) | 18,705) | 13,315) | 3,736) | |
| Deuda total | 16,836) | 14,397) | 12,935) | 19,028) | 14,383) | 4,510) | |
| Activos totales | 67,598) | 68,124) | 66,009) | 72,688) | 68,782) | 37,182) | |
| Ratio de solvencia | |||||||
| Relación deuda/activos1 | 0.25 | 0.21 | 0.20 | 0.26 | 0.21 | 0.12 | |
| Referencia | |||||||
| Relación deuda/activosCompetidores2 | |||||||
| Costco Wholesale Corp. | 0.16 | — | — | — | — | — | |
| Target Corp. | — | — | — | — | — | — | |
| Walmart Inc. | — | — | — | — | — | — | |
Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2019-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2017-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2016-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2015-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2014-08-31).
1 2019 cálculo
Relación deuda/activos = Deuda total ÷ Activos totales
= 16,836 ÷ 67,598 = 0.25
2 Haga clic en el nombre del competidor para ver los cálculos.
- Deuda total
- Se observa un incremento sustancial en la deuda total a lo largo del período analizado. Desde aproximadamente 4,51 mil millones de dólares en 2014, la deuda se incrementó notablemente hasta alcanzar cerca de 17,84 mil millones en 2019. Este patrón indica una tendencia de crecimiento en las obligaciones financieras de la compañía, con aumentos marcados especialmente entre 2014 y 2016, y manteniendo niveles elevados en años posteriores, aunque con cierta estabilización en 2017 y 2018.
- Activos totales
- Los activos totales muestran una tendencia de crecimiento significativa desde 2014, con un incremento desde aproximadamente 37,2 mil millones hasta 67,5 mil millones en 2019. Los picos en 2015 y en 2016 reflejan aumentos en la inversión en activos, aunque en 2017 y 2018 se observa una ligera contracción, seguida de una estabilización en 2019. Este patrón puede indicar adquisiciones, expansiones o revaluaciones de activos durante esos años.
- Relación deuda/activos
- La relación deuda/activos muestra una tendencia al alza, partiendo en 0.12 en 2014 y alcanzando 0.25 en 2019. Aunque en los primeros años la proporción se mantiene en niveles bajos, en 2015 y 2016 aumenta notablemente, reflejando un mayor apalancamiento respecto al total de activos. Posteriormente, en 2017 y 2018, la relación se estabiliza en valores cercanos a 0.2, antes de volver a incrementarse en 2019. Este comportamiento sugiere un aumento progresivo en el apalancamiento financiero de la empresa, en línea con el crecimiento de la deuda y de los activos.
Ratio de apalancamiento financiero
Walgreens Boots Alliance Inc., ratio de apalancamiento financierocálculo, comparación con los índices de referencia
| 31 ago 2019 | 31 ago 2018 | 31 ago 2017 | 31 ago 2016 | 31 ago 2015 | 31 ago 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Datos financieros seleccionados (US$ en millones) | |||||||
| Activos totales | 67,598) | 68,124) | 66,009) | 72,688) | 68,782) | 37,182) | |
| Capital total de los accionistas de Walgreens Boots Alliance, Inc. | 23,512) | 26,007) | 27,466) | 29,880) | 30,861) | 20,457) | |
| Ratio de solvencia | |||||||
| Ratio de apalancamiento financiero1 | 2.88 | 2.62 | 2.40 | 2.43 | 2.23 | 1.82 | |
| Referencia | |||||||
| Ratio de apalancamiento financieroCompetidores2 | |||||||
| Costco Wholesale Corp. | 2.98 | — | — | — | — | — | |
| Target Corp. | — | — | — | — | — | — | |
| Walmart Inc. | — | — | — | — | — | — | |
Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2019-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2017-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2016-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2015-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2014-08-31).
1 2019 cálculo
Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Capital total de los accionistas de Walgreens Boots Alliance, Inc.
= 67,598 ÷ 23,512 = 2.88
2 Haga clic en el nombre del competidor para ver los cálculos.
- Activos totales
- Desde 2014 hasta 2016, los activos totales mostraron un incremento sostenido, alcanzando un pico en 2016 con 72,688 millones de dólares. A partir de ese año, se observó una ligera disminución en 2017, seguida de una estabilización en 2018 y 2019, con valores cercanos a los 67,500 millones de dólares. Esta tendencia sugiere que la empresa experimentó una expansión significativa en sus activos durante el período 2014-2016, aunque posteriormente hubo una reducción en la magnitud de los activos, probablemente debido a cambios en la estrategia de inversión, desinversiones o fluctuaciones en el valor de sus activos.
- Capital total de los accionistas
- El capital de los accionistas presenta una tendencia de crecimiento desde 2014 hasta 2015, con un aumento aproximado del 50%, llegando a 30,861 millones de dólares. Sin embargo, desde ese punto, la cifra comenzó a disminuir progresivamente, alcanzando 23,512 millones en 2019. La disminución sostenida puede reflejar repartos de dividendos, recompras de acciones o una reducción en las reservas de la empresa, lo que indica una posible estrategia de devolución de valor a los accionistas o una reducción en las reservas de capital.
- Ratio de apalancamiento financiero
- El ratio de apalancamiento financiero muestra una tendencia ascendente a lo largo del período analizado, comenzando en 1.82 en 2014 y alcanzando 2.88 en 2019. Este incremento indica un aumento en la proporción de deuda en relación con el patrimonio de la empresa, sugiriendo que la compañía ha adoptado una estrategia de mayor apalancamiento durante los años recientes. La mayor utilización de deuda puede tener implicaciones en la estructura de financiamiento, incrementando potenciales riesgos financieros, aunque también podría estar orientada a financiar crecimiento o adquisiciones.
Ratio de cobertura de intereses
Walgreens Boots Alliance Inc., ratio de cobertura de interesescálculo, comparación con los índices de referencia
| 31 ago 2019 | 31 ago 2018 | 31 ago 2017 | 31 ago 2016 | 31 ago 2015 | 31 ago 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Datos financieros seleccionados (US$ en millones) | |||||||
| Ganancias netas atribuibles a Walgreens Boots Alliance, Inc. | 3,982) | 5,024) | 4,078) | 4,173) | 4,220) | 1,932) | |
| Más: Utilidad neta atribuible a la participación minoritaria | (20) | 7) | 23) | 18) | 59) | 99) | |
| Más: Gasto por impuesto a las ganancias | 588) | 998) | 760) | 997) | 1,056) | 1,526) | |
| Más: Gastos por intereses, netos | 704) | 616) | 693) | 596) | 605) | 156) | |
| Ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) | 5,254) | 6,645) | 5,554) | 5,784) | 5,940) | 3,713) | |
| Ratio de solvencia | |||||||
| Ratio de cobertura de intereses1 | 7.46 | 10.79 | 8.01 | 9.70 | 9.82 | 23.80 | |
| Referencia | |||||||
| Ratio de cobertura de interesesCompetidores2 | |||||||
| Costco Wholesale Corp. | 32.77 | — | — | — | — | — | |
| Target Corp. | — | — | — | — | — | — | |
| Walmart Inc. | — | — | — | — | — | — | |
Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2019-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2017-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2016-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2015-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2014-08-31).
1 2019 cálculo
Ratio de cobertura de intereses = EBIT ÷ Gastos por intereses
= 5,254 ÷ 704 = 7.46
2 Haga clic en el nombre del competidor para ver los cálculos.
- Perezán de las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT):
- Se observa un incremento en el EBIT desde 2014 hasta 2018, alcanzando un pico en 2018 con 6,645 millones de dólares, lo que indica una mejora en la rentabilidad operacional durante estos años. Sin embargo, en 2019 se evidencia una reducción a 5,254 millones, lo que puede reflejar una disminución en la eficiencia operativa o en los ingresos antes de gastos financieros y impuestos en ese período.
- Perezán de los gastos por intereses netos:
- Los gastos por intereses muestran una tendencia creciente, pasando de 156 millones en 2014 a 704 millones en 2019. La escalada en estos gastos puede indicar un incremento en el nivel de endeudamiento o en los costos asociados a la deuda, lo cual podría impactar la rentabilidad y la capacidad financiera de la empresa.
- Perezán del ratio de cobertura de intereses:
- El ratio de cobertura de intereses presenta fluctuaciones significativas durante el período analizado. En 2014, dicho ratio fue alto con 23.8, reflejando una sólida capacidad para cubrir los gastos por intereses. Sin embargo, en los años siguientes, se registra una disminución notable hasta 2015 y 2016, con valores cercanos a 9.7 y 9.82 respectivamente. En 2017, el ratio se reduce a 8.01, pero en 2018 experimenta una recuperación a 10.79, antes de caer nuevamente a 7.46 en 2019. Estas variaciones indican que la capacidad de la empresa para cubrir sus gastos por intereses ha fluctuado, mostrando un movimiento de recuperación en 2018, seguida de una posible presión financiera en 2019.
Ratio de cobertura de cargos fijos
Walgreens Boots Alliance Inc., ratio de cobertura de cargo fijocálculo, comparación con los índices de referencia
| 31 ago 2019 | 31 ago 2018 | 31 ago 2017 | 31 ago 2016 | 31 ago 2015 | 31 ago 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Datos financieros seleccionados (US$ en millones) | |||||||
| Ganancias netas atribuibles a Walgreens Boots Alliance, Inc. | 3,982) | 5,024) | 4,078) | 4,173) | 4,220) | 1,932) | |
| Más: Utilidad neta atribuible a la participación minoritaria | (20) | 7) | 23) | 18) | 59) | 99) | |
| Más: Gasto por impuesto a las ganancias | 588) | 998) | 760) | 997) | 1,056) | 1,526) | |
| Más: Gastos por intereses, netos | 704) | 616) | 693) | 596) | 605) | 156) | |
| Ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) | 5,254) | 6,645) | 5,554) | 5,784) | 5,940) | 3,713) | |
| Más: Gastos de alquiler | 3,622) | 3,447) | 3,259) | 3,355) | 3,176) | 2,687) | |
| Ganancias antes de cargos fijos e impuestos | 8,876) | 10,092) | 8,813) | 9,139) | 9,116) | 6,400) | |
| Gastos por intereses, netos | 704) | 616) | 693) | 596) | 605) | 156) | |
| Gastos de alquiler | 3,622) | 3,447) | 3,259) | 3,355) | 3,176) | 2,687) | |
| Cargos fijos | 4,326) | 4,063) | 3,952) | 3,951) | 3,781) | 2,843) | |
| Ratio de solvencia | |||||||
| Ratio de cobertura de cargos fijos1 | 2.05 | 2.48 | 2.23 | 2.31 | 2.41 | 2.25 | |
| Referencia | |||||||
| Ratio de cobertura de cargos fijosCompetidores2 | |||||||
| Costco Wholesale Corp. | 12.40 | — | — | — | — | — | |
| Target Corp. | — | — | — | — | — | — | |
| Walmart Inc. | — | — | — | — | — | — | |
Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2019-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2017-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2016-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2015-08-31), 10-K (Fecha del informe: 2014-08-31).
1 2019 cálculo
Ratio de cobertura de cargos fijos = Ganancias antes de cargos fijos e impuestos ÷ Cargos fijos
= 8,876 ÷ 4,326 = 2.05
2 Haga clic en el nombre del competidor para ver los cálculos.
- Ganancias antes de cargos fijos e impuestos
- Se observa una tendencia general de crecimiento en las ganancias antes de cargos fijos e impuestos, con un incremento significativo entre 2014 y 2015. Posteriormente, los valores se mantienen relativamente estables en 2016 y 2017, con un ligero aumento en 2018 que alcanza un máximo, seguido por una disminución en 2019. Esto indica una fase de estabilidad relativa en los períodos intermedios, con picos en 2015 y 2018 que puedan reflejar mayores ingresos operativos o cambios en la estructura de ingresos.
- Cargos fijos
- Los cargos fijos muestran una tendencia constante de aumento a lo largo del período, creciendo de manera progresiva año con año. Desde 2014 hasta 2019, los cargos se incrementan en valor absoluto, indicando un posible incremento en gastos asociados a obligaciones fijas, laborales o de otro tipo, que acompañan el crecimiento de los ingresos o de la estructura operacional de la organización.
- Ratio de cobertura de cargos fijos
- El ratio de cobertura de cargos fijos presenta fluctuaciones a lo largo de los años. Tras un aumento de 2.25 en 2014 a 2.41 en 2015, se observa una ligera disminución en 2016 y 2017, alcanzando valores de 2.31 y 2.23 respectivamente. En 2018, el ratio vuelve a crecer hasta 2.48, pero en 2019 registra una reducción significativa a 2.05. La variación en este ratio refleja cambios en la capacidad de generar ganancias antes de cargos fijos para cubrir estos cargos, sugiriendo posibles variaciones en la rentabilidad operativa relativa a los gastos fijos fijos.