En las técnicas de valoración del flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor actual de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre a capital (FCFE) generalmente se describe como los flujos de efectivo disponibles para el tenedor de capital después de los pagos a los tenedores de deuda y después de permitir los gastos para mantener la base de activos de la compañía.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Tasa de rendimiento requerida (r)
Tasa de crecimiento de FCFE (g)

Mondelēz International Inc., previsión de flujo de caja libre a capital (FCFE)

US$ en millones, excepto datos por acción

Año	Valor	FCFE_t o valor de terminal (TV_t)	Cálculo	Valor actual en 11.18%
0¹	FCFE₀	3,044
1	FCFE₁	3,274	= 3,044 × (1 + 7.56%)	2,945
2	FCFE₂	3,520	= 3,274 × (1 + 7.50%)	2,848
3	FCFE₃	3,782	= 3,520 × (1 + 7.44%)	2,752
4	FCFE₄	4,061	= 3,782 × (1 + 7.38%)	2,658
5	FCFE₅	4,358	= 4,061 × (1 + 7.31%)	2,565
5	Valor de terminal (TV₅)	120,956	= 4,358 × (1 + 7.31%) ÷ (11.18% – 7.31%)	71,199
Valor intrínseco de Mondelēz International acciones ordinarias				84,966

Valor intrínseco de Mondelēz International acciones ordinarias (por acción)				$62.22
Precio actual de la acción				$61.87

Basado en el informe: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2021-12-31).

¹ Ver detalles »

¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente de la estimada. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

Suposiciones
Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite¹	R_F	4.05%
Tasa de rendimiento esperada en la cartera de mercado²	E(R_M)	13.78%
Riesgo sistemático de Mondelēz International acciones ordinarias	β_MDLZ	0.73

Tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de Mondelēz International³	r_MDLZ	11.18%

¹ Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos de cupón fijo en circulación que no vencen ni se pueden exigir en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).

² Ver detalles »

³ r_MDLZ = R_F + β_MDLZ [E(R_M) – R_F]
= 4.05% + 0.73 [13.78% – 4.05%]
= 11.18%

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT

Mondelēz International Inc., modelo PRAT

	Promedio	31 dic. 2021	31 dic. 2020	31 dic. 2019	31 dic. 2018	31 dic. 2017
Datos financieros seleccionados (US$ en millones)
Dividendos en efectivo declarados		1,867)	1,718)	1,576)	1,409)	1,239)
Ganancias netas atribuibles a Mondelēz International		4,300)	3,555)	3,870)	3,381)	2,922)
Ingresos netos		28,720)	26,581)	25,868)	25,938)	25,896)
Total activos		67,092)	67,810)	64,549)	62,729)	63,109)
Total capital social de Mondelēz International		28,269)	27,578)	27,275)	25,637)	26,111)
Ratios financieros
Tasa de retención¹		0.57	0.52	0.59	0.58	0.58
Ratio de margen de beneficio²		14.97%	13.37%	14.96%	13.03%	11.28%
Índice de rotación de activos³		0.43	0.39	0.40	0.41	0.41
Ratio de apalancamiento financiero⁴		2.37	2.46	2.37	2.45	2.42
Promedios
Tasa de retención	0.57
Ratio de margen de beneficio	13.53%
Índice de rotación de activos	0.41
Ratio de apalancamiento financiero	2.41

Tasa de crecimiento de FCFE (g)⁵	7.56%

Basado en informes: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2021-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2020-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2019-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2018-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2017-12-31).

2021 Cálculos

¹ Tasa de retención = (Ganancias netas atribuibles a Mondelēz International – Dividendos en efectivo declarados) ÷ Ganancias netas atribuibles a Mondelēz International
= (4,300 – 1,867) ÷ 4,300
= 0.57

² Ratio de margen de beneficio = 100 × Ganancias netas atribuibles a Mondelēz International ÷ Ingresos netos
= 100 × 4,300 ÷ 28,720
= 14.97%

³ Índice de rotación de activos = Ingresos netos ÷ Total activos
= 28,720 ÷ 67,092
= 0.43

⁴ Ratio de apalancamiento financiero = Total activos ÷ Total capital social de Mondelēz International
= 67,092 ÷ 28,269
= 2.37

⁵ g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Índice de rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.57 × 13.53% × 0.41 × 2.41
= 7.56%

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de una sola etapa

g = 100 × (Valor de mercado de la renta variable₀ × r – FCFE₀) ÷ (Valor de mercado de la renta variable₀ + FCFE₀)
= 100 × (84,491 × 11.18% – 3,044) ÷ (84,491 + 3,044)
= 7.31%

Dónde:
Valor de mercado de la renta variable₀ = Valor de mercado actual de Mondelēz International acciones ordinarias (US$ en millones)
FCFE₀ = el último año Mondelēz International flujo de caja libre a capital (US$ en millones)
r = tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de Mondelēz International

Previsión de la tasa de crecimiento del FCFE (g)

Mondelēz International Inc., modelo H

Año	Valor	g_t
1	g₁	7.56%
2	g₂	7.50%
3	g₃	7.44%
4	g₄	7.38%
5 y posteriores	g₅	7.31%

Dónde:
g₁ está implícito en el modelo PRAT
g₅ está implícito en el modelo de una sola etapa
g₂, g₃ y g₄ se calculan utilizando interpolación lineal entre g₁ y g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.56% + (7.31% – 7.56%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.50%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.56% + (7.31% – 7.56%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.44%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.56% + (7.31% – 7.56%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.38%

Mondelēz International Inc. (NASDAQ:MDLZ)

Valor actual del flujo de caja libre sobre el patrimonio neto (FCFE)

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Tasa de rendimiento requerida (r)

Tasa de crecimiento de FCFE (g)

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de una sola etapa

Previsión de la tasa de crecimiento del FCFE (g)