Stock Analysis on Net

Humana Inc. (NYSE:HUM)

Modelo de descuento de dividendos (DDM) 

Microsoft Excel

En las técnicas de valoración del flujo de caja descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor actual de alguna medida del flujo de caja. Los dividendos son la medida más limpia y directa del flujo de efectivo porque estos son claramente flujos de efectivo que van directamente al inversor.


Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Humana Inc., previsión de dividendos por acción (DPS)

US$

Microsoft Excel
Año Valor DPSt o valor terminal (TVt) Cálculo Valor actual a 12.08%
0 DPS01 2.80
1 DPS1 3.33 = 2.80 × (1 + 18.88%) 2.97
2 DPS2 3.90 = 3.33 × (1 + 17.02%) 3.10
3 DPS3 4.49 = 3.90 × (1 + 15.16%) 3.19
4 DPS4 5.08 = 4.49 × (1 + 13.29%) 3.22
5 DPS5 5.66 = 5.08 × (1 + 11.43%) 3.20
5 Valor terminal (TV5) 974.13 = 5.66 × (1 + 11.43%) ÷ (12.08%11.43%) 550.79
Valor intrínseco de las acciones ordinarias de Humana (por acción) $566.47
Precio actual de la acción $481.69

Basado en el informe: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2021-12-31).

1 DPS0 = Suma de los dividendos del último año por acción de Humana acciones ordinarias. Ver detalles »

¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Puede haber factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las acciones puede diferir significativamente de la estimación. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.


Tasa de retorno requerida (r)

Microsoft Excel
Suposiciones
Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 RF 3.72%
Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado2 E(RM) 12.62%
Riesgo sistemático de acciones ordinarias Humana βHUM 0.94
 
Tasa de rendimiento requerida de las acciones ordinarias de Humana3 rHUM 12.08%

1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas en todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos con cupón fijo pendientes, ni vencidos ni exigibles en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).

2 Ver detalles »

3 rHUM = RF + βHUM [E(RM) – RF]
= 3.72% + 0.94 [12.62%3.72%]
= 12.08%


Tasa de crecimiento de dividendos (g)

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo PRAT

Humana Inc., modelo PRAT

Microsoft Excel
Promedio 31 dic. 2021 31 dic. 2020 31 dic. 2019 31 dic. 2018 31 dic. 2017
Datos financieros seleccionados (US$ en millones)
Dividendos y equivalentes de dividendos 364 331 296 277 232
Utilidad neta atribuible a Humana 2,933 3,367 2,707 1,683 2,448
Ingresos externos 82,877 76,001 64,387 56,398 53,362
Activos totales 44,358 34,969 29,074 25,413 27,178
Patrimonio de los accionistas atribuible a Humana 16,080 13,728 12,037 10,161 9,842
Ratios financieros
Tasa de retención1 0.88 0.90 0.89 0.84 0.91
Ratio de margen de beneficio2 3.54% 4.43% 4.20% 2.98% 4.59%
Ratio de facturación del activo3 1.87 2.17 2.21 2.22 1.96
Ratio de apalancamiento financiero4 2.76 2.55 2.42 2.50 2.76
Promedios
Tasa de retención 0.88
Ratio de margen de beneficio 3.95%
Ratio de facturación del activo 2.09
Ratio de apalancamiento financiero 2.60
 
Tasa de crecimiento de dividendos (g)5 18.88%

Basado en informes: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2021-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2020-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2019-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2018-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2017-12-31).

2021 Cálculos

1 Tasa de retención = (Utilidad neta atribuible a Humana – Dividendos y equivalentes de dividendos) ÷ Utilidad neta atribuible a Humana
= (2,933364) ÷ 2,933
= 0.88

2 Ratio de margen de beneficio = 100 × Utilidad neta atribuible a Humana ÷ Ingresos externos
= 100 × 2,933 ÷ 82,877
= 3.54%

3 Ratio de facturación del activo = Ingresos externos ÷ Activos totales
= 82,877 ÷ 44,358
= 1.87

4 Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Patrimonio de los accionistas atribuible a Humana
= 44,358 ÷ 16,080
= 2.76

5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de facturación del activo × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.88 × 3.95% × 2.09 × 2.60
= 18.88%


Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon

g = 100 × (P0 × rD0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($481.69 × 12.08% – $2.80) ÷ ($481.69 + $2.80)
= 11.43%

Dónde:
P0 = precio actual de la acción de Humana acciones ordinarias
D0 = suma de los dividendos del último año por acción de Humana acciones ordinarias
r = tasa de rendimiento requerida de las acciones ordinarias de Humana


Previsión de la tasa de crecimiento de los dividendos (g)

Humana Inc., modelo H

Microsoft Excel
Año Valor gt
1 g1 18.88%
2 g2 17.02%
3 g3 15.16%
4 g4 13.29%
5 y posteriores g5 11.43%

Dónde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de crecimiento de Gordon
g2, g3 y g4 se calculan mediante interpolación lineal entre g1 y g5

Cálculos

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.88% + (11.43%18.88%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.02%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.88% + (11.43%18.88%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.16%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.88% + (11.43%18.88%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.29%