En las técnicas de valoración del flujo de caja descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor actual de alguna medida del flujo de caja. Los dividendos son la medida más limpia y directa del flujo de efectivo porque estos son claramente flujos de efectivo que van directamente al inversor.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Tasa de retorno requerida (r)
Tasa de crecimiento de dividendos (g)

UnitedHealth Group Inc., previsión de dividendos por acción (DPS)

US$

Año	Valor	DPS_t o valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor actual a 11.30%
0	DPS₀¹	5.60
1	DPS₁	6.54	= 5.60 × (1 + 16.75%)	5.87
2	DPS₂	7.53	= 6.54 × (1 + 15.11%)	6.07
3	DPS₃	8.54	= 7.53 × (1 + 13.46%)	6.19
4	DPS₄	9.55	= 8.54 × (1 + 11.82%)	6.22
5	DPS₅	10.52	= 9.55 × (1 + 10.18%)	6.16
5	Valor terminal (TV₅)	1,029.34	= 10.52 × (1 + 10.18%) ÷ (11.30% – 10.18%)	602.55
Valor intrínseco de las acciones ordinarias de UnitedHealth Group (por acción)				$633.07
Precio actual de la acción				$547.92

Basado en el informe: 10-K (fecha de reporte: 2021-12-31).

¹ DPS₀ = Suma de los dividendos del último año por acción de UnitedHealth Group acciones ordinarias. Ver detalles »

¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Puede haber factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las acciones puede diferir significativamente de la estimación. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

Suposiciones
Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite¹	R_F	3.66%
Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado²	E(R_M)	12.54%
Riesgo sistemático de acciones ordinarias UnitedHealth Group	β_UNH	0.86

Tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de UnitedHealth Group³	r_UNH	11.30%

¹ Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas en todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos con cupón fijo pendientes, ni vencidos ni exigibles en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).

² Ver detalles »

³ r_UNH = R_F + β_UNH [E(R_M) – R_F]
= 3.66% + 0.86 [12.54% – 3.66%]
= 11.30%

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo PRAT

UnitedHealth Group Inc., modelo PRAT

	Promedio	31 dic. 2021	31 dic. 2020	31 dic. 2019	31 dic. 2018	31 dic. 2017
Datos financieros seleccionados (US$ en millones)
Dividendos en efectivo pagados por acciones ordinarias		5,280)	4,584)	3,932)	3,320)	2,773)
Ganancias netas atribuibles a los accionistas comunes de UnitedHealth Group		17,285)	15,403)	13,839)	11,986)	10,558)
Ingresos, clientes no afiliados		285,273)	255,639)	240,269)	224,871)	200,136)
Activos totales		212,206)	197,289)	173,889)	152,221)	139,058)
Capital de los accionistas atribuible a UnitedHealth Group		71,760)	65,491)	57,616)	51,696)	47,776)
Ratios financieros
Tasa de retención¹		0.69	0.70	0.72	0.72	0.74
Ratio de margen de beneficio²		6.06%	6.03%	5.76%	5.33%	5.28%
Ratio de facturación del activo³		1.34	1.30	1.38	1.48	1.44
Ratio de apalancamiento financiero⁴		2.96	3.01	3.02	2.94	2.91
Promedios
Tasa de retención	0.71
Ratio de margen de beneficio	5.69%
Ratio de facturación del activo	1.39
Ratio de apalancamiento financiero	2.97

Tasa de crecimiento de dividendos (g)⁵	16.75%

Basado en informes: 10-K (fecha de reporte: 2021-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2020-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2019-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2018-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2017-12-31).

2021 Cálculos

¹ Tasa de retención = (Ganancias netas atribuibles a los accionistas comunes de UnitedHealth Group – Dividendos en efectivo pagados por acciones ordinarias) ÷ Ganancias netas atribuibles a los accionistas comunes de UnitedHealth Group
= (17,285 – 5,280) ÷ 17,285
= 0.69

² Ratio de margen de beneficio = 100 × Ganancias netas atribuibles a los accionistas comunes de UnitedHealth Group ÷ Ingresos, clientes no afiliados
= 100 × 17,285 ÷ 285,273
= 6.06%

³ Ratio de facturación del activo = Ingresos, clientes no afiliados ÷ Activos totales
= 285,273 ÷ 212,206
= 1.34

⁴ Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Capital de los accionistas atribuible a UnitedHealth Group
= 212,206 ÷ 71,760
= 2.96

⁵ g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de facturación del activo × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.71 × 5.69% × 1.39 × 2.97
= 16.75%

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($547.92 × 11.30% – $5.60) ÷ ($547.92 + $5.60)
= 10.18%

donde:
P₀ = precio actual de la acción de UnitedHealth Group acciones ordinarias
D₀ = suma de los dividendos del último año por acción de UnitedHealth Group acciones ordinarias
r = tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de UnitedHealth Group

Previsión de la tasa de crecimiento de los dividendos (g)

UnitedHealth Group Inc., modelo H

Año	Valor	g_t
1	g₁	16.75%
2	g₂	15.11%
3	g₃	13.46%
4	g₄	11.82%
5 y posteriores	g₅	10.18%

donde:
g₁ está implícito en el modelo PRAT
g₅ está implícito en el modelo de crecimiento de Gordon
g₂, g₃ y g₄ se calculan mediante interpolación lineal entre g₁ y g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.75% + (10.18% – 16.75%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.11%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.75% + (10.18% – 16.75%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.46%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.75% + (10.18% – 16.75%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.82%

UnitedHealth Group Inc. (NYSE:UNH)

Modelo de descuento de dividendos (DDM)

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Tasa de retorno requerida (r)

Tasa de crecimiento de dividendos (g)

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo PRAT

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon

Previsión de la tasa de crecimiento de los dividendos (g)