Modelo de descuento de dividendos (DDM)
En las técnicas de valoración del flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor actual de alguna medida del flujo de efectivo. Los dividendos son la medida más limpia y directa del flujo de efectivo porque son claramente flujos de efectivo que van directamente al inversor.
Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Danaher Corp., previsión de dividendos por acción (DPS)
US$
| Año | Valor | DPSt o valor de terminal (TVt) | Cálculo | Valor actual en 11.88% |
|---|---|---|---|---|
| 0 | DPS01 | 1.00 | ||
| 1 | DPS1 | 1.10 | = 1.00 × (1 + 9.79%) | 0.98 |
| 2 | DPS2 | 1.21 | = 1.10 × (1 + 10.20%) | 0.97 |
| 3 | DPS3 | 1.34 | = 1.21 × (1 + 10.61%) | 0.96 |
| 4 | DPS4 | 1.49 | = 1.34 × (1 + 11.02%) | 0.95 |
| 5 | DPS5 | 1.66 | = 1.49 × (1 + 11.43%) | 0.94 |
| 5 | Valor de terminal (TV5) | 410.53 | = 1.66 × (1 + 11.43%) ÷ (11.88% – 11.43%) | 234.20 |
| Valor intrínseco de las acciones ordinarias de Danaher (por acción) | $238.99 | |||
| Precio actual de la acción | $247.97 | |||
Basado en el informe: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2022-12-31).
1 DPS0 = Suma de los dividendos del último año por acción de Danaher acciones ordinarias. Ver detalles »
¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente de la estimada. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Tasa de rendimiento requerida (r)
| Suposiciones | ||
| Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 | RF | 3.85% |
| Tasa de rendimiento esperada en la cartera de mercado2 | E(RM) | 13.71% |
| Riesgo sistemático de Danaher acciones ordinarias | βDHR | 0.81 |
| Tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de Danaher3 | rDHR | 11.88% |
1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos de cupón fijo en circulación que no vencen ni se pueden exigir en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).
3 rDHR = RF + βDHR [E(RM) – RF]
= 3.85% + 0.81 [13.71% – 3.85%]
= 11.88%
Tasa de crecimiento de dividendos (g)
Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo PRAT
Danaher Corp., modelo PRAT
Basado en informes: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2022-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2021-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2020-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2019-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2018-12-31).
2022 Cálculos
1 Tasa de retención = (Ganancias netas – Dividendos de acciones ordinarias declarados – Dividendos obligatorios de acciones preferentes convertibles declarados) ÷ (Ganancias netas – Dividendos obligatorios de acciones preferentes convertibles declarados)
= (7,209 – 725 – 106) ÷ (7,209 – 106)
= 0.90
2 Ratio de margen de beneficio = 100 × (Ganancias netas – Dividendos obligatorios de acciones preferentes convertibles declarados) ÷ Ventas
= 100 × (7,209 – 106) ÷ 31,471
= 22.57%
3 Índice de rotación de activos = Ventas ÷ Total activos
= 31,471 ÷ 84,350
= 0.37
4 Ratio de apalancamiento financiero = Total activos ÷ Total del capital contable de Danaher
= 84,350 ÷ 50,082
= 1.68
5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Índice de rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.86 × 17.87% × 0.34 × 1.84
= 9.79%
Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($247.97 × 11.88% – $1.00) ÷ ($247.97 + $1.00)
= 11.43%
Dónde:
P0 = Precio actual de la acción de Danaher acciones ordinarias
D0 = Suma de los dividendos del último año por acción de Danaher acciones ordinarias
r = tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de Danaher
Previsión de la tasa de crecimiento de los dividendos (g)
Danaher Corp., modelo H
| Año | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 9.79% |
| 2 | g2 | 10.20% |
| 3 | g3 | 10.61% |
| 4 | g4 | 11.02% |
| 5 y posteriores | g5 | 11.43% |
Dónde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de crecimiento de Gordon
g2, g3 y g4 se calculan utilizando interpolación lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.79% + (11.43% – 9.79%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.20%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.79% + (11.43% – 9.79%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.61%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.79% + (11.43% – 9.79%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.02%