En las técnicas de valoración de flujos de caja descontados (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor presente de alguna medida del flujo de caja. El flujo de caja libre a capital (FCFE) se describe generalmente como los flujos de efectivo disponibles para el accionista después de los pagos a los tenedores de deuda y después de tener en cuenta los gastos para mantener la base de activos de la empresa.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Tasa de retorno requerida (r)
Tasa de crecimiento de FCFE (g)

La valoración de las acciones por este método no es posible porque el FCFE del año anterior es inferior a cero.

Apache Corp., previsión de flujo de caja libre a capital (FCFE)

US$ en millones, excepto datos por acción

Año	Valor	FCFE_t o valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor actual en 18.71%
0¹	FCFE₀	-4,218
1	FCFE₁	—	= -4,218 × (1 + 0.00%)	—
2	FCFE₂	—	= — × (1 + 0.00%)	—
3	FCFE₃	—	= — × (1 + 0.00%)	—
4	FCFE₄	—	= — × (1 + 0.00%)	—
5	FCFE₅	—	= — × (1 + 0.00%)	—
5	Valor terminal (TV₅)	—	= — × (1 + 0.00%) ÷ (18.71% – 0.00%)	—
Valor intrínseco de Apache acciones ordinarias				—

Valor intrínseco de Apache acciones ordinarias (por acción)				$—
Precio actual de las acciones				$50.18

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2015-12-31).

¹ Ver detalles »

¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

Suposiciones
Tasa de rendimiento del LT Treasury Composite¹	R_F	4.56%
Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado²	E(R_M)	13.77%
Riesgo sistemático de Apache acciones ordinarias	β_APA	1.54

Tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de Apache³	r_APA	18.71%

¹ Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de EE. UU. con cupón fijo en circulación que no vencen ni son rescatables en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).

² Ver detalles »

³ r_APA = R_F + β_APA [E(R_M) – R_F]
= 4.56% + 1.54 [13.77% – 4.56%]
= 18.71%

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT

Apache Corp., modelo PRAT

	Promedio	31 dic. 2015	31 dic. 2014	31 dic. 2013	31 dic. 2012	31 dic. 2011
Datos financieros seleccionados (US$ en millones)
Dividendos ordinarios		378)	380)	317)	264)	231)
Dividendos en efectivo, preferentes		—)	—)	44)	76)	76)
Utilidad (pérdida) neta atribuible a los accionistas de Apache		(23,119)	(5,403)	2,232)	2,001)	4,584)
Ingresos por producción de petróleo y gas		6,383)	13,749)	16,402)	16,947)	16,810)
Activos totales		18,842)	55,952)	61,637)	60,737)	52,051)
Patrimonio neto total de Apache		2,566)	25,937)	33,396)	31,331)	28,993)
Ratios financieros
Tasa de retención¹		—	—	0.86	0.86	0.95
Ratio de margen de beneficio²		-362.20%	-39.30%	13.34%	11.36%	26.82%
Ratio de rotación de activos³		0.34	0.25	0.27	0.28	0.32
Ratio de apalancamiento financiero⁴		7.34	2.16	1.85	1.94	1.80
Promedios
Tasa de retención	0.89
Ratio de margen de beneficio	3.05%
Ratio de rotación de activos	0.29
Ratio de apalancamiento financiero	3.02

Tasa de crecimiento de FCFE (g)⁵	0.00%

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2015-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2014-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2013-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2012-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2011-12-31).

2015 Cálculos

¹ Tasa de retención = (Utilidad (pérdida) neta atribuible a los accionistas de Apache – Dividendos ordinarios – Dividendos en efectivo, preferentes) ÷ (Utilidad (pérdida) neta atribuible a los accionistas de Apache – Dividendos en efectivo, preferentes)
= (-23,119 – 378 – 0) ÷ (-23,119 – 0)
= —

² Ratio de margen de beneficio = 100 × (Utilidad (pérdida) neta atribuible a los accionistas de Apache – Dividendos en efectivo, preferentes) ÷ Ingresos por producción de petróleo y gas
= 100 × (-23,119 – 0) ÷ 6,383
= -362.20%

³ Ratio de rotación de activos = Ingresos por producción de petróleo y gas ÷ Activos totales
= 6,383 ÷ 18,842
= 0.34

⁴ Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Patrimonio neto total de Apache
= 18,842 ÷ 2,566
= 7.34

⁵ g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.89 × 3.05% × 0.29 × 3.02
= 0.00%

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFE (g)

Apache Corp., modelo H

Año	Valor	g_t
1	g₁	0.00%
2	g₂	0.00%
3	g₃	0.00%
4	g₄	0.00%
5 y siguientes	g₅	0.00%

Dónde:
g₁ está implícito en el modelo PRAT
g₅ está implícito en el modelo de una sola etapa
g₂, g₃ y g₄ se calculan mediante interpolación lineal entre g₁ y g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%

Apache Corp. (NYSE:APA)

Valor actual del flujo de caja libre respecto al patrimonio neto (FCFE)

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Tasa de retorno requerida (r)

Tasa de crecimiento de FCFE (g)

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFE (g)