En las técnicas de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor presente de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre para la empresa (FCFF) generalmente se describe como flujos de efectivo después de los costos directos y antes de cualquier pago a los proveedores de capital.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Costo promedio ponderado de capital (WACC)
Tasa de crecimiento de FCFF (g)

YUM! Brands Inc., previsión de flujo de caja libre para la empresa (FCFF)

US$ en millones, excepto datos por acción

Año	Valor	FCFF_t o valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor actual en 12.63%
0¹	FCFF₀	1,250
1	FCFF₁	1,404	= 1,250 × (1 + 12.30%)	1,246
2	FCFF₂	1,564	= 1,404 × (1 + 11.45%)	1,233
3	FCFF₃	1,730	= 1,564 × (1 + 10.59%)	1,211
4	FCFF₄	1,899	= 1,730 × (1 + 9.73%)	1,180
5	FCFF₅	2,067	= 1,899 × (1 + 8.88%)	1,140
5	Valor terminal (TV₅)	59,959	= 2,067 × (1 + 8.88%) ÷ (12.63% – 8.88%)	33,082
Valor intrínseco del capital YUM				39,093
Menos: Obligaciones de deuda, incluidos los arrendamientos de capital (valor razonable)				3,869
Valor intrínseco de YUM acciones ordinarias				35,224

Valor intrínseco de YUM acciones ordinarias (por acción)				$95.98
Precio actual de las acciones				$88.25

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2015-12-26).

¹ Ver detalles »

¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

YUM! Brands Inc., costo de capital

	Valor¹	Peso	Tasa de retorno requerida²	Cálculo
Patrimonio neto (valor razonable)	32,388	0.89	13.66%
Obligaciones de deuda, incluidos los arrendamientos de capital (valor razonable)	3,869	0.11	4.01%	= 5.45% × (1 – 26.34%)

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2015-12-26).

¹ US$ en millones

Patrimonio neto (valor razonable) = Número de acciones ordinarias en circulación × Precio actual de las acciones
= 367,005,511 × $88.25
= $32,388,236,345.75

Obligaciones de deuda, incluidos los arrendamientos de capital (valor razonable). Ver detalles »

² La tasa de rendimiento requerida sobre el capital se estima utilizando CAPM. Ver detalles »

Tasa de rendimiento requerida de la deuda. Ver detalles »

La tasa de rendimiento requerida de la deuda es después de impuestos.

Tasa efectiva estimada (promedio) del impuesto sobre la renta
= (27.30% + 28.50% + 31.40% + 25.00% + 19.50%) ÷ 5
= 26.34%

WACC = 12.63%

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo PRAT

YUM! Brands Inc., modelo PRAT

	Promedio	26 dic 2015	27 dic 2014	28 dic 2013	29 dic 2012	31 dic 2011
Datos financieros seleccionados (US$ en millones)
Gastos por intereses		155)	152)	270)	169)	184)
Ingresos netos, ¡mmm! Marcas, Inc.		1,293)	1,051)	1,091)	1,597)	1,319)

Tipo efectivo del impuesto sobre la renta (EITR)¹		27.30%	28.50%	31.40%	25.00%	19.50%

Gastos por intereses, después de impuestos²		113)	109)	185)	127)	148)
Más: Dividendos declarados		756)	691)	635)	569)	501)
Gastos por intereses (después de impuestos) y dividendos		869)	800)	820)	696)	649)

EBIT(1 – EITR)³		1,406)	1,160)	1,276)	1,724)	1,467)

Empréstitos a corto plazo		923)	267)	71)	10)	320)
Deuda a largo plazo		3,054)	3,077)	2,918)	2,932)	2,997)
Patrimonio neto de los accionistas, YUM! Marcas, Inc.		911)	1,547)	2,166)	2,154)	1,823)
Capital total		4,888)	4,891)	5,155)	5,096)	5,140)
Ratios financieros
Tasa de retención (RR)⁴		0.38	0.31	0.36	0.60	0.56
Ratio de rendimiento del capital invertido (ROIC)⁵		28.76%	23.71%	24.76%	33.83%	28.54%
Promedios
RR	0.44
ROIC	27.92%

Tasa de crecimiento de FCFF (g)⁶	12.30%

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2015-12-26), 10-K (Fecha del informe: 2014-12-27), 10-K (Fecha del informe: 2013-12-28), 10-K (Fecha del informe: 2012-12-29), 10-K (Fecha del informe: 2011-12-31).

¹ Ver detalles »

2015 Cálculos

² Gastos por intereses, después de impuestos = Gastos por intereses × (1 – EITR)
= 155 × (1 – 27.30%)
= 113

³ EBIT(1 – EITR) = Ingresos netos, ¡mmm! Marcas, Inc. + Gastos por intereses, después de impuestos
= 1,293 + 113
= 1,406

⁴ RR = [EBIT(1 – EITR) – Gastos por intereses (después de impuestos) y dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [1,406 – 869] ÷ 1,406
= 0.38

⁵ ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 1,406 ÷ 4,888
= 28.76%

⁶ g = RR × ROIC
= 0.44 × 27.92%
= 12.30%

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo de carga única

g = 100 × (Capital total, valor razonable₀ × WACC – FCFF₀) ÷ (Capital total, valor razonable₀ + FCFF₀)
= 100 × (36,257 × 12.63% – 1,250) ÷ (36,257 + 1,250)
= 8.88%

Dónde:
Capital total, valor razonable₀ = Valor razonable actual de YUM deuda y patrimonio neto (US$ en millones)
FCFF₀ = el último año YUM flujo de caja libre a la empresa (US$ en millones)
WACC = Costo promedio ponderado del capital YUM

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFF (g)

YUM! Brands Inc., modelo H

Año	Valor	g_t
1	g₁	12.30%
2	g₂	11.45%
3	g₃	10.59%
4	g₄	9.73%
5 y siguientes	g₅	8.88%

Dónde:
g₁ está implícito en el modelo PRAT
g₅ está implícito en el modelo de una sola etapa
g₂, g₃ y g₄ se calculan utilizando interpolación lineal entre g₁ y g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.30% + (8.88% – 12.30%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.45%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.30% + (8.88% – 12.30%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.59%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.30% + (8.88% – 12.30%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.73%

YUM! Brands Inc. (NYSE:YUM)

Valor actual del flujo de caja libre para la empresa (FCFF)

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Costo promedio ponderado de capital (WACC)

Tasa de crecimiento de FCFF (g)

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo PRAT

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo de carga única

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFF (g)