En las técnicas de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor presente de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre para la empresa (FCFF) generalmente se describe como flujos de efectivo después de los costos directos y antes de cualquier pago a los proveedores de capital.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Costo promedio ponderado de capital (WACC)
Tasa de crecimiento de FCFF (g)

Cummins Inc., previsión de flujo de caja libre para la empresa (FCFF)

US$ en millones, excepto datos por acción

Año	Valor	FCFF_t o valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor actual en 15.39%
0¹	FCFF₀	2,938
1	FCFF₁	3,130	= 2,938 × (1 + 6.52%)	2,713
2	FCFF₂	3,348	= 3,130 × (1 + 6.96%)	2,514
3	FCFF₃	3,595	= 3,348 × (1 + 7.39%)	2,340
4	FCFF₄	3,877	= 3,595 × (1 + 7.83%)	2,187
5	FCFF₅	4,197	= 3,877 × (1 + 8.27%)	2,052
5	Valor terminal (TV₅)	63,869	= 4,197 × (1 + 8.27%) ÷ (15.39% – 8.27%)	31,227
Valor intrínseco del capital Cummins				43,034
Menos: Deuda (valor razonable)				6,375
Valor intrínseco de Cummins acciones ordinarias				36,659

Valor intrínseco de Cummins acciones ordinarias (por acción)				$268.01
Precio actual de las acciones				$280.29

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2023-12-31).

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¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

Cummins Inc., costo de capital

	Valor¹	Peso	Tasa de retorno requerida²	Cálculo
Patrimonio neto (valor razonable)	38,338	0.86	17.49%
Deuda (valor razonable)	6,375	0.14	2.73%	= 3.74% × (1 – 26.94%)

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2023-12-31).

¹ US$ en millones

Patrimonio neto (valor razonable) = Número de acciones ordinarias en circulación × Precio actual de las acciones
= 136,779,875 × $280.29
= $38,338,031,163.75

Deuda (valor razonable). Ver detalles »

² La tasa de rendimiento requerida sobre el capital se estima utilizando CAPM. Ver detalles »

Tasa de rendimiento requerida de la deuda. Ver detalles »

La tasa de rendimiento requerida de la deuda es después de impuestos.

Tasa efectiva estimada (promedio) del impuesto sobre la renta
= (48.30% + 22.60% + 21.30% + 22.50% + 20.00%) ÷ 5
= 26.94%

WACC = 15.39%

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo PRAT

Cummins Inc., modelo PRAT

	Promedio	31 dic 2023	31 dic 2022	31 dic 2021	31 dic 2020	31 dic 2019
Datos financieros seleccionados (US$ en millones)
Gastos por intereses		375)	199)	111)	100)	109)
Ingresos netos atribuibles a Cummins Inc.		735)	2,151)	2,131)	1,789)	2,260)

Tipo efectivo del impuesto sobre la renta (EITR)¹		48.30%	22.60%	21.30%	22.50%	20.00%

Gastos por intereses, después de impuestos²		194)	154)	87)	78)	87)
Más: Dividendos en efectivo sobre acciones ordinarias		921)	855)	809)	782)	761)
Gastos por intereses (después de impuestos) y dividendos		1,115)	1,009)	896)	860)	848)

EBIT(1 – EITR)³		929)	2,305)	2,218)	1,867)	2,347)

Préstamos a pagar		280)	210)	208)	169)	100)
Mercado de dinero		1,496)	2,574)	313)	323)	660)
Vencimientos actuales de la deuda a largo plazo		118)	573)	59)	62)	31)
Deuda a largo plazo		4,802)	4,498)	3,579)	3,610)	1,576)
Capital total de los accionistas de Cummins Inc.		8,850)	8,975)	8,474)	8,062)	7,507)
Capital total		15,546)	16,830)	12,633)	12,226)	9,874)
Ratios financieros
Tasa de retención (RR)⁴		-0.20	0.56	0.60	0.54	0.64
Ratio de rendimiento del capital invertido (ROIC)⁵		5.98%	13.70%	17.56%	15.27%	23.77%
Promedios
RR	0.43
ROIC	15.25%

Tasa de crecimiento de FCFF (g)⁶	6.52%

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2023-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2022-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2021-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2020-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2019-12-31).

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2023 Cálculos

² Gastos por intereses, después de impuestos = Gastos por intereses × (1 – EITR)
= 375 × (1 – 48.30%)
= 194

³ EBIT(1 – EITR) = Ingresos netos atribuibles a Cummins Inc. + Gastos por intereses, después de impuestos
= 735 + 194
= 929

⁴ RR = [EBIT(1 – EITR) – Gastos por intereses (después de impuestos) y dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [929 – 1,115] ÷ 929
= -0.20

⁵ ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 929 ÷ 15,546
= 5.98%

⁶ g = RR × ROIC
= 0.43 × 15.25%
= 6.52%

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo de carga única

g = 100 × (Capital total, valor razonable₀ × WACC – FCFF₀) ÷ (Capital total, valor razonable₀ + FCFF₀)
= 100 × (44,713 × 15.39% – 2,938) ÷ (44,713 + 2,938)
= 8.27%

Dónde:
Capital total, valor razonable₀ = Valor razonable actual de Cummins deuda y patrimonio neto (US$ en millones)
FCFF₀ = el último año, el flujo de caja libre de Cummins para la empresa (US$ en millones)
WACC = Costo promedio ponderado del capital Cummins

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFF (g)

Cummins Inc., modelo H

Año	Valor	g_t
1	g₁	6.52%
2	g₂	6.96%
3	g₃	7.39%
4	g₄	7.83%
5 y siguientes	g₅	8.27%

Dónde:
g₁ está implícito en el modelo PRAT
g₅ está implícito en el modelo de una sola etapa
g₂, g₃ y g₄ se calculan utilizando interpolación lineal entre g₁ y g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.52% + (8.27% – 6.52%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.96%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.52% + (8.27% – 6.52%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.39%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.52% + (8.27% – 6.52%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.83%

Cummins Inc. (NYSE:CMI)

Valor actual del flujo de caja libre para la empresa (FCFF)

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Costo promedio ponderado de capital (WACC)

Tasa de crecimiento de FCFF (g)

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo PRAT

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo de carga única

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFF (g)