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El valor económico agregado o beneficio económico es la diferencia entre ingresos y costos, donde los costos incluyen no solo los gastos, sino también el costo de capital.

Beneficio económico
Beneficio neto de explotación después de impuestos (NOPAT)
Impuestos operativos en efectivo
Capital invertido
Costo de capital
Ratio de diferencial económico
Ratio de margen de beneficio económico

Align Technology Inc., beneficio económicocálculo

US$ en miles

12 meses terminados	31 dic 2022	31 dic 2021	31 dic 2020	31 dic 2019	31 dic 2018
Beneficio neto de explotación después de impuestos (NOPAT)¹	536,671)	1,236,388)	531,854)	629,227)	520,148)
Costo de capital²	24.18%	24.23%	24.26%	24.22%	24.17%
Capital invertido³	3,344,477)	2,990,610)	2,459,204)	1,524,413)	1,516,250)

Beneficio económico⁴	(272,025)	511,789)	(64,658)	259,949)	153,640)

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2022-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2021-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2020-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2019-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-12-31).

¹ NOPAT. Ver detalles »

² Costo de capital. Ver detalles »

³ Capital invertido. Ver detalles »

⁴ 2022 cálculo
Beneficio económico = NOPAT – Costo de capital × Capital invertido
= 536,671 – 24.18% × 3,344,477 = -272,025

Se observa una tendencia creciente y sostenida en el capital invertido durante el periodo analizado, pasando de 1.516.250 miles de US$ en 2018 a 3.344.477 miles de US$ en 2022. Este incremento refleja una expansión considerable de la base de activos destinados a la operación.

Beneficio neto de explotación después de impuestos (NOPAT): El NOPAT presenta una alta volatilidad. Tras un crecimiento inicial entre 2018 y 2019 y una contracción en 2020, se registró un pico extraordinario en 2021, alcanzando los 1.236.388 miles de US$. No obstante, en 2022 se produjo una reducción significativa, retornando a niveles similares a los de 2020.
Costo de capital: El costo de capital se ha mantenido prácticamente constante a lo largo de los cinco años, oscilando en un rango estrecho entre el 24,17% y el 24,26%, lo que indica una estabilidad en las expectativas de retorno y el riesgo percibido.
Beneficio económico: La generación de valor económico muestra un comportamiento irregular. Se registraron valores positivos en 2018, 2019 y 2021, pero se identificaron pérdidas económicas en 2020 y 2022. El déficit de 2022 es el más pronunciado del periodo, situándose en -272.025 miles de US$.

Se evidencia una divergencia entre el crecimiento del capital invertido y la capacidad de generar beneficios operativos. Mientras que la inversión aumentó progresivamente, el NOPAT no mantuvo una trayectoria ascendente proporcional, lo que resultó en una destrucción de valor económico en el último ejercicio analizado, debido a que la rentabilidad operativa fue insuficiente para cubrir el costo del capital empleado.

Align Technology Inc., NOPATcálculo

US$ en miles

12 meses terminados	31 dic 2022	31 dic 2021	31 dic 2020	31 dic 2019	31 dic 2018
Utilidad neta	361,573)	772,020)	1,775,888)	442,776)	400,235)
Gasto por impuesto a la renta diferido (beneficio)¹	(41,724)	11,974)	(1,490,491)	(1,714)	(10,386)
Aumento (disminución) de la provisión para cuentas de dudoso cobro²	1,098)	(994)	3,483)	4,378)	(3,436)
Aumento (disminución) de los ingresos diferidos³	214,751)	449,116)	241,173)	189,076)	137,888)
Aumento (disminución) de la garantía acumulada⁴	1,704)	3,554)	1,410)	2,654)	2,622)
Aumento (disminución) de los equivalentes de capital⁵	175,829)	463,650)	(1,244,425)	194,394)	126,688)
Gastos por intereses	—)	—)	—)	—)	—)
Gastos por intereses, pasivo por arrendamiento operativo⁶	4,442)	4,012)	3,620)	2,427)	—)
Gastos por intereses ajustados	4,442)	4,012)	3,620)	2,427)	—)
Beneficio fiscal de los gastos por intereses⁷	(933)	(843)	(760)	(510)	—)
Gastos por intereses ajustados, después de impuestos⁸	3,509)	3,169)	2,859)	1,917)	—)
Ingresos por intereses	(5,367)	(3,103)	(3,125)	(12,482)	(8,576)
Rentas de inversión, antes de impuestos	(5,367)	(3,103)	(3,125)	(12,482)	(8,576)
Gasto fiscal (beneficio) de las rentas de inversión⁹	1,127)	652)	656)	2,621)	1,801)
Rentas de inversión, después de impuestos¹⁰	(4,240)	(2,451)	(2,469)	(9,861)	(6,775)
Beneficio neto de explotación después de impuestos (NOPAT)	536,671)	1,236,388)	531,854)	629,227)	520,148)

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2022-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2021-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2020-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2019-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-12-31).

¹ Eliminación del gasto por impuestos diferidos. Ver detalles »

² Adición del aumento (disminución) de la provisión para cuentas de cobro dudoso.

³ Adición del aumento (disminución) de los ingresos diferidos.

⁴ Adición de aumento (disminución) en la garantía acumulada.

⁵ Adición del aumento (disminución) de los equivalentes de patrimonio neto al resultado neto.

⁶ 2022 cálculo
Gastos por intereses de arrendamientos operativos capitalizados = Pasivo por arrendamiento operativo × Tipo de descuento
= 126,908 × 3.50% = 4,442

⁷ 2022 cálculo
Beneficio fiscal de los gastos por intereses = Gastos por intereses ajustados × Tipo legal del impuesto sobre la renta
= 4,442 × 21.00% = 933

⁸ Adición de los gastos por intereses después de impuestos a la utilidad neta.

⁹ 2022 cálculo
Gasto fiscal (beneficio) de las rentas de inversión = Rentas de inversión, antes de impuestos × Tipo legal del impuesto sobre la renta
= 5,367 × 21.00% = 1,127

¹⁰ Eliminación de los ingresos por inversiones después de impuestos.

Resumen de la utilidad neta: La utilidad neta experimentó un crecimiento significativo entre 2018 y 2020, alcanzando un pico en 2020 con 1,775,888 miles de dólares, lo que indica una expansión considerable en la rentabilidad de la empresa durante ese período. Posteriormente, en 2021, la utilidad neta mostró una caída sustancial a 772,020 miles de dólares, lo que representa una reducción de aproximadamente 56.6% respecto a 2020. En 2022, la utilidad neta volvió a disminuir a 361,573 miles de dólares, manteniendo una tendencia a la baja desde su máximo en 2020, aunque aún superior a los niveles de 2018 y 2019.
Patrones en el beneficio neto de explotación después de impuestos (NOPAT): El NOPAT mostró un patrón similar al de la utilidad neta, incrementándose progresivamente desde 2018 hasta 2020, con un valor de 531,854 miles de dólares. Como en el caso de la utilidad neta, en 2021 se evidenció una reducción significativa, llegando a 1,236,388 miles de dólares, pero aún representando una mejora respecto a los años anteriores. En 2022, el valor se redujo a 536,671 miles de dólares, siendo comparable en términos absolutos a los niveles de 2019, pero considerablemente menor en comparación con el pico de 2020.
Tendencias generales y conclusiones: Las tendencias indican que la empresa alcanzó su mayor rentabilidad en 2020, seguida por una caída en los años siguientes. La recuperación posterior en 2021 y 2022 no logró igualar los niveles récord de 2020, sugiriendo posibles desafíos en la continuidad del crecimiento y en la sostenibilidad de los beneficios. La caída en los valores en 2021 y 2022 puede estar vinculada a cambios en el mercado, impactos económicos o estrategias empresariales que requieren análisis adicional para definir las causas exactas.

Align Technology Inc., impuestos operativos en efectivocálculo

US$ en miles

12 meses terminados	31 dic 2022	31 dic 2021	31 dic 2020	31 dic 2019	31 dic 2018
Provisión para (beneficio de) impuestos sobre la renta	237,484)	240,403)	(1,396,939)	112,347)	57,723)
Menos: Gasto por impuesto a la renta diferido (beneficio)	(41,724)	11,974)	(1,490,491)	(1,714)	(10,386)
Más: Ahorro fiscal por gastos por intereses	933)	843)	760)	510)	—)
Menos: Impuesto sobre las rentas de las inversiones	1,127)	652)	656)	2,621)	1,801)
Impuestos operativos en efectivo	279,014)	228,620)	93,656)	111,949)	66,308)

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2022-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2021-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2020-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2019-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-12-31).

Provisión para (beneficio de) impuestos sobre la renta: La tendencia en la provisión para impuestos sobre la renta muestra una variabilidad significativa a lo largo del período analizado. En 2018 y 2019, se observa un aumento progresivo en este concepto, alcanzando aproximadamente 112,3 millones en 2019 desde 57,7 millones en 2018. Sin embargo, en 2020, la cifra experimenta un cambio dramático, registrándose una pérdida de aproximadamente 1.396 millones de dólares, lo que indica un impacto financiero considerable, posiblemente asociado a resultados extraordinarios o cambios en la situación fiscal. Posteriormente, en 2021 y 2022, la provisión vuelve a valores positivos, situándose en torno a los 240 millones y 237 millones respectivamente, evidenciando quizás una recuperación o ajuste en la posición fiscal de la compañía. Este patrón sugiere una alta volatilidad en las provisiones relativas a impuestos, reflejando posibles fluctuaciones en la rentabilidad o en las políticas fiscales aplicadas.
Impuestos operativos en efectivo: La serie correspondiente a los impuestos operativos en efectivo presenta una tendencia creciente a lo largo del período, evidenciada por incrementos constantes en los montos. Desde aproximadamente 66,3 millones en 2018, se observa un incremento progresivo, alcanzando en 2022 cerca de 279 millones de dólares. La tendencia ascendente indica una mejora en la generación de flujo de caja. La consistencia en el crecimiento revela una posible expansión en las operaciones o una mayor eficiencia en la gestión fiscal, resultando en mayores pagos de impuestos en efectivo. La estabilidad en esta tendencia también puede reflejar una estabilización en las políticas fiscales o en los resultados operativos de la empresa.

Align Technology Inc., capital invertidocálculo (Enfoque de financiación)

US$ en miles

	31 dic 2022	31 dic 2021	31 dic 2020	31 dic 2019	31 dic 2018
Pasivo por arrendamiento operativo¹	126,908)	125,375)	86,180)	59,200)	106,676)
Total de deuda y arrendamientos reportados	126,908)	125,375)	86,180)	59,200)	106,676)
Capital contable	3,601,358)	3,622,714)	3,233,865)	1,346,169)	1,252,891)
Pasivos por impuestos diferidos netos (activos)²	(1,541,880)	(1,503,143)	(1,517,140)	(63,917)	(64,223)
Provisión para cuentas de dudoso cobro³	10,343)	9,245)	10,239)	6,756)	2,378)
Ingresos diferidos⁴	1,504,305)	1,289,554)	840,438)	599,265)	410,189)
Garantía acumulada⁵	17,873)	16,169)	12,615)	11,205)	8,551)
Equivalentes de renta variable⁶	(9,359)	(188,175)	(653,848)	553,309)	356,895)
Otra pérdida integral (de ingresos) acumulada, neta de impuestos⁷	10,284)	(4,326)	(43,501)	688)	2,774)
Capital contable ajustado	3,602,283)	3,430,213)	2,536,516)	1,900,166)	1,612,560)
Construcción en curso⁸	(285,202)	(367,686)	(163,492)	(116,751)	(95,414)
Valores negociables⁹	(99,512)	(197,292)	—)	(318,202)	(107,572)
Capital invertido	3,344,477)	2,990,610)	2,459,204)	1,524,413)	1,516,250)

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2022-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2021-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2020-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2019-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2018-12-31).

¹ Adición de arrendamientos operativos capitalizados.

² Eliminación de impuestos diferidos de activos y pasivos. Ver detalles »

³ Adición de la provisión para cuentas por cobrar de dudoso cobro.

⁴ Adición de ingresos diferidos.

⁵ Adición de garantía acumulada.

⁶ Adición de equivalentes de capital al capital contable.

⁷ Eliminación de otro resultado integral acumulado.

⁸ Sustracción de construcción en curso.

⁹ Sustracción de valores negociables.

Total de deuda y arrendamientos reportados

El monto de la deuda y arrendamientos reportados muestra fluctuaciones en los períodos analizados. Se observa una disminución significativa entre 2018 y 2019, con una reducción de aproximadamente 4.3 millones de dólares. Posteriormente, la cifra experimenta un aumento notable en 2020, alcanzando un pico cerca de 86.180 millones de dólares, seguido de un incremento moderado en 2021, superando los 125 millones de dólares, y permaneciendo relativamente estable en 2022, con un valor cercano a 127 millones de dólares. La tendencia indica un incremento en la carga financiera respecto a deudas y arrendamientos en los últimos tres años.

Capital contable

El capital contable presenta un crecimiento consistente a lo largo de los años. Desde 2018, en que alcanzaba aproximadamente 1.252 millones de dólares, su valor crece de manera sostenida, alcanzando más de 3.233 millones en 2020. El incremento continúa en los años siguientes, hasta sobrepasar los 3.602 millones en 2021, aunque en 2022 se observa una ligera disminución respecto a 2021, situándose en torno a 3.601 millones de dólares. La tendencia general indica una expansión significativa del patrimonio, con un crecimiento marcado especialmente entre 2019 y 2021.

Capital invertido

El capital invertido mantiene una tendencia ascendente consistente a través de los períodos analizados. Desde aproximadamente 1.516 millones de dólares en 2018, incrementa cada año, alcanzando casi 2.460 millones en 2020. La tendencia se intensifica en años posteriores, llegando a más de 2.990 millones en 2021 y superando los 3.340 millones en 2022. Esto sugiere una política de inversión continua y creciente en activos productivos o en iniciativas que incrementan la base de recursos invertidos en la compañía.

En conjunto, los cambios en estos indicadores reflejan una empresa que, a pesar de incrementar su deuda y arrendamientos en años recientes, mantiene una expansión sólida en su capital contable y en sus inversiones, con tendencias que apuntan a un fortalecimiento financiero en términos de patrimonio y recursos invertidos.

Align Technology Inc., costo de capitalCálculos

31 dic 2022

	Capital (valor razonable)¹	Pesos					Costo de capital
Capital contable²	23,338,568)	23,338,568)	÷	23,465,476)	=	0.99	0.99	×	24.30%	=	24.17%
Pasivo por arrendamiento operativo³	126,908)	126,908)	÷	23,465,476)	=	0.01	0.01	×	3.50% × (1 – 21.00%)	=	0.01%
Total:	23,465,476)					1.00					24.18%

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2022-12-31).

¹ US$ en miles

² Capital contable. Ver detalles »