En las técnicas de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor presente de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre a capital (FCFE) generalmente se describe como flujos de efectivo disponibles para el tenedor de capital después de los pagos a los tenedores de deuda y después de permitir los gastos para mantener la base de activos de la empresa.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Tasa de retorno requerida (r)
Tasa de crecimiento de FCFE (g)

CVS Health Corp., previsión de flujo de caja libre a capital (FCFE)

US$ en millones, excepto datos por acción

Año	Valor	FCFE_t o valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor actual en 10.83%
0¹	FCFE₀	11,385
1	FCFE₁	11,893	= 11,385 × (1 + 4.46%)	10,730
2	FCFE₂	12,235	= 11,893 × (1 + 2.88%)	9,960
3	FCFE₃	12,393	= 12,235 × (1 + 1.29%)	9,102
4	FCFE₄	12,356	= 12,393 × (1 + -0.30%)	8,188
5	FCFE₅	12,124	= 12,356 × (1 + -1.88%)	7,249
5	Valor terminal (TV₅)	93,557	= 12,124 × (1 + -1.88%) ÷ (10.83% – -1.88%)	55,937
Valor intrínseco de CVS Health acciones ordinarias				101,166

Valor intrínseco de CVS Health acciones ordinarias (por acción)				$79.97
Precio actual de las acciones				$69.45

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2024-12-31).

¹ Ver detalles »

¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

Suposiciones
Tasa de rendimiento del LT Treasury Composite¹	R_F	4.75%
Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado²	E(R_M)	14.90%
Riesgo sistemático de CVS Health acciones ordinarias	β_CVS	0.60

Tasa de rendimiento requerida de las acciones ordinarias de CVS Health³	r_CVS	10.83%

¹ Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de EE. UU. con cupón fijo en circulación que no vencen ni son rescatables en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).

² Ver detalles »

³ r_CVS = R_F + β_CVS [E(R_M) – R_F]
= 4.75% + 0.60 [14.90% – 4.75%]
= 10.83%

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT

CVS Health Corp., modelo PRAT

	Promedio	31 dic 2024	31 dic 2023	31 dic 2022	31 dic 2021	31 dic 2020
Datos financieros seleccionados (US$ en millones)
Dividendos de acciones ordinarias		3,381)	3,138)	2,910)	2,644)	2,644)
Ingresos netos atribuibles a CVS Health		4,614)	8,344)	4,149)	7,910)	7,179)
Ingresos de clientes		370,656)	356,623)	321,629)	290,912)	267,908)
Activos totales		253,215)	249,728)	228,275)	232,999)	230,715)
Capital total de los accionistas de CVS Health		75,560)	76,461)	71,015)	75,075)	69,389)
Ratios financieros
Tasa de retención¹		0.27	0.62	0.30	0.67	0.63
Ratio de margen de beneficio²		1.24%	2.34%	1.29%	2.72%	2.68%
Ratio de rotación de activos³		1.46	1.43	1.41	1.25	1.16
Ratio de apalancamiento financiero⁴		3.35	3.27	3.21	3.10	3.32
Promedios
Tasa de retención	0.50
Ratio de margen de beneficio	2.05%
Ratio de rotación de activos	1.34
Ratio de apalancamiento financiero	3.25

Tasa de crecimiento de FCFE (g)⁵	4.46%

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2024-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2023-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2022-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2021-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2020-12-31).

2024 Cálculos

¹ Tasa de retención = (Ingresos netos atribuibles a CVS Health – Dividendos de acciones ordinarias) ÷ Ingresos netos atribuibles a CVS Health
= (4,614 – 3,381) ÷ 4,614
= 0.27

² Ratio de margen de beneficio = 100 × Ingresos netos atribuibles a CVS Health ÷ Ingresos de clientes
= 100 × 4,614 ÷ 370,656
= 1.24%

³ Ratio de rotación de activos = Ingresos de clientes ÷ Activos totales
= 370,656 ÷ 253,215
= 1.46

⁴ Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Capital total de los accionistas de CVS Health
= 253,215 ÷ 75,560
= 3.35

⁵ g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.50 × 2.05% × 1.34 × 3.25
= 4.46%

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de carga única

g = 100 × (Valor de mercado de la renta variable₀ × r – FCFE₀) ÷ (Valor de mercado de la renta variable₀ + FCFE₀)
= 100 × (87,856 × 10.83% – 11,385) ÷ (87,856 + 11,385)
= -1.88%

Dónde:
Valor de mercado de la renta variable₀ = Valor actual de mercado de CVS Health acciones ordinarias (US$ en millones)
FCFE₀ = el último año, CVS Health flujo de caja libre a capital (US$ en millones)
r = Tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de CVS Health

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFE (g)

CVS Health Corp., modelo H

Año	Valor	g_t
1	g₁	4.46%
2	g₂	2.88%
3	g₃	1.29%
4	g₄	-0.30%
5 y siguientes	g₅	-1.88%

Dónde:
g₁ está implícito en el modelo PRAT
g₅ está implícito en el modelo de una sola etapa
g₂, g₃ y g₄ se calculan utilizando interpolación lineal entre g₁ y g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.46% + (-1.88% – 4.46%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.88%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.46% + (-1.88% – 4.46%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.29%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.46% + (-1.88% – 4.46%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -0.30%

CVS Health Corp. (NYSE:CVS)

Valor actual del flujo de caja libre sobre fondos propios (FCFE)

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Tasa de retorno requerida (r)

Tasa de crecimiento de FCFE (g)

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de carga única

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFE (g)