Modelo de descuento de dividendos (DDM)
En las técnicas de valoración del flujo de caja descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor actual de alguna medida del flujo de caja. Los dividendos son la medida más limpia y directa del flujo de efectivo porque estos son claramente flujos de efectivo que van directamente al inversor.
Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
CVS Health Corp., previsión de dividendos por acción (DPS)
US$
| Año | Valor | DPSt o valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor actual a 11.36% |
|---|---|---|---|---|
| 0 | DPS01 | 2.00 | ||
| 1 | DPS1 | 2.12 | = 2.00 × (1 + 6.00%) | 1.90 |
| 2 | DPS2 | 2.26 | = 2.12 × (1 + 6.72%) | 1.82 |
| 3 | DPS3 | 2.43 | = 2.26 × (1 + 7.44%) | 1.76 |
| 4 | DPS4 | 2.63 | = 2.43 × (1 + 8.16%) | 1.71 |
| 5 | DPS5 | 2.86 | = 2.63 × (1 + 8.88%) | 1.67 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 125.63 | = 2.86 × (1 + 8.88%) ÷ (11.36% – 8.88%) | 73.36 |
| Valor intrínseco de las acciones ordinarias de CVS Health (por acción) | $82.23 | |||
| Precio actual de la acción | $87.78 | |||
Basado en el informe: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2021-12-31).
1 DPS0 = Suma de los dividendos del último año por acción de CVS Health acciones ordinarias. Ver detalles »
¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Puede haber factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las acciones puede diferir significativamente de la estimación. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Tasa de retorno requerida (r)
| Suposiciones | ||
| Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 | RF | 3.72% |
| Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado2 | E(RM) | 12.62% |
| Riesgo sistemático de acciones ordinarias CVS Health | βCVS | 0.86 |
| Tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de CVS Health3 | rCVS | 11.36% |
1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas en todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos con cupón fijo pendientes, ni vencidos ni exigibles en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).
3 rCVS = RF + βCVS [E(RM) – RF]
= 3.72% + 0.86 [12.62% – 3.72%]
= 11.36%
Tasa de crecimiento de dividendos (g)
Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo PRAT
CVS Health Corp., modelo PRAT
Basado en informes: 10-K (Fecha de presentación de informes: 2021-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2020-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2019-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2018-12-31), 10-K (Fecha de presentación de informes: 2017-12-31).
2021 Cálculos
1 Tasa de retención = (Ingreso neto (pérdida) atribuible a CVS Health – Dividendos de acciones ordinarias) ÷ Ingreso neto (pérdida) atribuible a CVS Health
= (7,910 – 2,644) ÷ 7,910
= 0.67
2 Ratio de margen de beneficio = 100 × Ingreso neto (pérdida) atribuible a CVS Health ÷ Ingresos de los clientes
= 100 × 7,910 ÷ 290,912
= 2.72%
3 Ratio de facturación del activo = Ingresos de los clientes ÷ Activos totales
= 290,912 ÷ 232,999
= 1.25
4 Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Total del patrimonio neto de CVS Health
= 232,999 ÷ 75,075
= 3.10
5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de facturación del activo × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.65 × 2.25% × 1.30 × 3.16
= 6.00%
Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($87.78 × 11.36% – $2.00) ÷ ($87.78 + $2.00)
= 8.88%
Dónde:
P0 = precio actual de la acción de CVS Health acciones ordinarias
D0 = suma de los dividendos del último año por acción de CVS Health acciones ordinarias
r = tasa de rendimiento requerida para las acciones ordinarias de CVS Health
Previsión de la tasa de crecimiento de los dividendos (g)
CVS Health Corp., modelo H
| Año | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 6.00% |
| 2 | g2 | 6.72% |
| 3 | g3 | 7.44% |
| 4 | g4 | 8.16% |
| 5 y posteriores | g5 | 8.88% |
Dónde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de crecimiento de Gordon
g2, g3 y g4 se calculan mediante interpolación lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.00% + (8.88% – 6.00%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.72%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.00% + (8.88% – 6.00%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.44%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.00% + (8.88% – 6.00%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.16%