Valor actual del flujo de caja libre al capital (FCFE)
En las técnicas de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima con base en el valor presente de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre a capital (FCFE) se describe generalmente como flujos de efectivo disponibles para el accionista después de los pagos a los tenedores de deuda y después de permitir gastos para mantener la base de activos de la empresa.
Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
AT&T Inc., previsión de flujo de caja libre a capital (FCFE)
US$ en millones, excepto datos por acción
| Año | Valor | FCFEt o valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor actual a 10.10% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 47,881 | ||
| 1 | FCFE1 | 49,038 | = 47,881 × (1 + 2.42%) | 44,538 |
| 2 | FCFE2 | 47,655 | = 49,038 × (1 + -2.82%) | 39,310 |
| 3 | FCFE3 | 43,817 | = 47,655 × (1 + -8.05%) | 32,827 |
| 4 | FCFE4 | 37,994 | = 43,817 × (1 + -13.29%) | 25,852 |
| 5 | FCFE5 | 30,956 | = 37,994 × (1 + -18.52%) | 19,130 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 88,100 | = 30,956 × (1 + -18.52%) ÷ (10.10% – -18.52%) | 54,445 |
| Valor intrínseco de AT&T acciones ordinarias | 216,102 | |||
| Valor intrínseco de AT&T acciones ordinarias (por acción) | $30.32 | |||
| Precio actual de la acción | $19.12 | |||
Basado en el informe: 10-K (fecha de reporte: 2021-12-31).
¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Puede haber factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las acciones puede diferir significativamente de la estimación. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Tasa de retorno requerida (r)
| Suposiciones | ||
| Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite1 | RF | 3.94% |
| Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado2 | E(RM) | 12.52% |
| Riesgo sistemático de acciones ordinarias AT&T | βT | 0.72 |
| Tasa de rendimiento requerida en acciones ordinarias de AT&T3 | rT | 10.10% |
1 Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas en todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos con cupón fijo pendientes, ni vencidos ni exigibles en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).
3 rT = RF + βT [E(RM) – RF]
= 3.94% + 0.72 [12.52% – 3.94%]
= 10.10%
Tasa de crecimiento de FCFE (g)
Tasa de crecimiento fcfe (g) implícita en el modelo PRAT
AT&T Inc., modelo PRAT
Basado en informes: 10-K (fecha de reporte: 2021-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2020-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2019-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2018-12-31), 10-K (fecha de reporte: 2017-12-31).
2021 Cálculos
1 Tasa de retención = (Utilidad neta (pérdida) atribuible a AT&T – Dividendos de acciones ordinarias – Dividendos de acciones preferentes) ÷ (Utilidad neta (pérdida) atribuible a AT&T – Dividendos de acciones preferentes)
= (20,081 – 14,964 – 224) ÷ (20,081 – 224)
= 0.25
2 Ratio de margen de beneficio = 100 × (Utilidad neta (pérdida) atribuible a AT&T – Dividendos de acciones preferentes) ÷ Ingresos de explotación
= 100 × (20,081 – 224) ÷ 168,864
= 11.76%
3 Ratio de facturación del activo = Ingresos de explotación ÷ Activos totales
= 168,864 ÷ 551,622
= 0.31
4 Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Capital de los accionistas atribuible a AT&T
= 551,622 ÷ 166,332
= 3.32
5 g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de facturación del activo × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.26 × 9.20% × 0.33 × 3.12
= 2.42%
Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de una sola etapa
g = 100 × (Valor de mercado de renta variable0 × r – FCFE0) ÷ (Valor de mercado de renta variable0 + FCFE0)
= 100 × (136,268 × 10.10% – 47,881) ÷ (136,268 + 47,881)
= -18.52%
donde:
Valor de mercado de renta variable0 = valor de mercado actual de AT&T acciones ordinarias (US$ en millones)
FCFE0 = el flujo de caja libre a capital de AT&T del año pasado (US$ en millones)
r = tasa de rendimiento requerida en las acciones ordinarias de AT&T
Pronóstico de la tasa de crecimiento de FCFE (g)
AT&T Inc., modelo H
| Año | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 2.42% |
| 2 | g2 | -2.82% |
| 3 | g3 | -8.05% |
| 4 | g4 | -13.29% |
| 5 y posteriores | g5 | -18.52% |
donde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de una sola etapa
g2, g3 y g4 se calculan mediante interpolación lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.42% + (-18.52% – 2.42%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -2.82%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.42% + (-18.52% – 2.42%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -8.05%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.42% + (-18.52% – 2.42%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -13.29%