En las técnicas de valoración de flujos de caja descontados (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor presente de alguna medida del flujo de caja. Los dividendos son la medida más limpia y directa del flujo de caja porque son claramente flujos de caja que van directamente al inversor.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Tasa de retorno requerida (r)
Tasa de crecimiento de dividendos (g)

Air Products & Chemicals Inc., pronóstico de dividendos por acción (DPS)

US$

Año	Valor	DPS_t o valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor actual en 12.66%
0	DPS₀¹	5.18
1	DPS₁	5.55	= 5.18 × (1 + 7.17%)	4.93
2	DPS₂	6.00	= 5.55 × (1 + 8.03%)	4.72
3	DPS₃	6.53	= 6.00 × (1 + 8.88%)	4.57
4	DPS₄	7.17	= 6.53 × (1 + 9.73%)	4.45
5	DPS₅	7.92	= 7.17 × (1 + 10.58%)	4.37
5	Valor terminal (TV₅)	421.80	= 7.92 × (1 + 10.58%) ÷ (12.66% – 10.58%)	232.39
Valor intrínseco de las acciones ordinarias de Air Products (por acción)				$255.42
Precio actual de las acciones				$275.75

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2020-09-30).

¹ DPS₀ = Suma de los dividendos por acción de Air Products acciones ordinarias del último año. Ver detalles »

¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

Suposiciones
Tasa de rendimiento del LT Treasury Composite¹	R_F	4.67%
Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado²	E(R_M)	13.79%
Riesgo sistemático de Air Products acciones ordinarias	β_APD	0.88

Tasa de rentabilidad requerida de las acciones ordinarias de Air Products³	r_APD	12.66%

¹ Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de EE. UU. con cupón fijo en circulación que no vencen ni son rescatables en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).

² Ver detalles »

³ r_APD = R_F + β_APD [E(R_M) – R_F]
= 4.67% + 0.88 [13.79% – 4.67%]
= 12.66%

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo PRAT

Air Products & Chemicals Inc., modelo PRAT

	Promedio	30 sept. 2020	30 sept. 2019	30 sept. 2018	30 sept. 2017	30 sept. 2016	30 sept. 2015
Datos financieros seleccionados (US$ en miles)
Dividendos de acciones ordinarias		1,144,100)	1,008,300)	931,800)	808,500)	733,700)	687,900)
Utilidad neta atribuible a Air Products		1,886,700)	1,760,000)	1,497,800)	3,000,400)	631,100)	1,277,900)
Ventas		8,856,300)	8,918,900)	8,930,200)	8,187,600)	9,524,400)	9,894,900)
Activos totales		25,168,500)	18,942,800)	19,178,300)	18,467,200)	18,055,300)	17,438,100)
Patrimonio neto total de Air Products		12,079,800)	11,053,600)	10,857,500)	10,086,200)	7,079,600)	7,249,000)
Ratios financieros
Tasa de retención¹		0.39	0.43	0.38	0.73	-0.16	0.46
Ratio de margen de beneficio²		21.30%	19.73%	16.77%	36.65%	6.63%	12.91%
Ratio de rotación de activos³		0.35	0.47	0.47	0.44	0.53	0.57
Ratio de apalancamiento financiero⁴		2.08	1.71	1.77	1.83	2.55	2.41
Promedios
Tasa de retención	0.48
Ratio de margen de beneficio	15.47%
Ratio de rotación de activos	0.47
Ratio de apalancamiento financiero	2.06

Tasa de crecimiento de dividendos (g)⁵	7.17%

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2020-09-30), 10-K (Fecha del informe: 2019-09-30), 10-K (Fecha del informe: 2018-09-30), 10-K (Fecha del informe: 2017-09-30), 10-K (Fecha del informe: 2016-09-30), 10-K (Fecha del informe: 2015-09-30).

2020 Cálculos

¹ Tasa de retención = (Utilidad neta atribuible a Air Products – Dividendos de acciones ordinarias) ÷ Utilidad neta atribuible a Air Products
= (1,886,700 – 1,144,100) ÷ 1,886,700
= 0.39

² Ratio de margen de beneficio = 100 × Utilidad neta atribuible a Air Products ÷ Ventas
= 100 × 1,886,700 ÷ 8,856,300
= 21.30%

³ Ratio de rotación de activos = Ventas ÷ Activos totales
= 8,856,300 ÷ 25,168,500
= 0.35

⁴ Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Patrimonio neto total de Air Products
= 25,168,500 ÷ 12,079,800
= 2.08

⁵ g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.48 × 15.47% × 0.47 × 2.06
= 7.17%

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($275.75 × 12.66% – $5.18) ÷ ($275.75 + $5.18)
= 10.58%

Dónde:
P₀ = Precio actual de las acciones de Air Products acciones ordinarias
D₀ = Suma de los dividendos por acción de Air Products acciones ordinarias del último año
r = Tasa de rendimiento requerida de las acciones ordinarias de Air Products

Previsión de la tasa de crecimiento de los dividendos (g)

Air Products & Chemicals Inc., modelo H

Año	Valor	g_t
1	g₁	7.17%
2	g₂	8.03%
3	g₃	8.88%
4	g₄	9.73%
5 y siguientes	g₅	10.58%

Dónde:
g₁ está implícito en el modelo PRAT
g₅ está implícito en el modelo de crecimiento de Gordon
g₂, g₃ y g₄ se calculan mediante interpolación lineal entre g₁ y g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.17% + (10.58% – 7.17%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.03%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.17% + (10.58% – 7.17%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.88%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.17% + (10.58% – 7.17%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.73%

Air Products & Chemicals Inc. (NYSE:APD)

Modelo de descuento de dividendos (DDM)

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Tasa de retorno requerida (r)

Tasa de crecimiento de dividendos (g)

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo PRAT

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon

Previsión de la tasa de crecimiento de los dividendos (g)