En las técnicas de valoración del flujo de caja descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor actual de alguna medida del flujo de caja. Los dividendos son la medida más limpia y directa del flujo de efectivo porque estos son claramente flujos de efectivo que van directamente al inversor.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Tasa de retorno requerida (r)
Tasa de crecimiento de dividendos (g)

Air Products & Chemicals Inc., previsión de dividendos por acción (DPS)

US$

Año	Valor	DPS_t o valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor actual a 11.44%
0	DPS₀¹	5.18
1	DPS₁	5.55	= 5.18 × (1 + 7.17%)	4.98
2	DPS₂	5.98	= 5.55 × (1 + 7.73%)	4.82
3	DPS₃	6.48	= 5.98 × (1 + 8.28%)	4.68
4	DPS₄	7.05	= 6.48 × (1 + 8.83%)	4.57
5	DPS₅	7.71	= 7.05 × (1 + 9.39%)	4.49
5	Valor terminal (TV₅)	410.39	= 7.71 × (1 + 9.39%) ÷ (11.44% – 9.39%)	238.76
Valor intrínseco de las acciones ordinarias de Air Products (por acción)				$262.29
Precio actual de la acción				$275.75

Basado en el informe: 10-K (fecha de reporte: 2020-09-30).

¹ DPS₀ = Suma de los dividendos del último año por acción de Air Products acciones ordinarias. Ver detalles »

¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Puede haber factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las acciones puede diferir significativamente de la estimación. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

Suposiciones
Tasa de rendimiento de LT Treasury Composite¹	R_F	3.97%
Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado²	E(R_M)	12.49%
Riesgo sistemático de acciones ordinarias Air Products	β_APD	0.88

Tasa de retorno requerida en acciones comunes de Air Products³	r_APD	11.44%

¹ Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas en todos los bonos del Tesoro de los Estados Unidos con cupón fijo pendientes, ni vencidos ni exigibles en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).

² Ver detalles »

³ r_APD = R_F + β_APD [E(R_M) – R_F]
= 3.97% + 0.88 [12.49% – 3.97%]
= 11.44%

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo PRAT

Air Products & Chemicals Inc., modelo PRAT

	Promedio	30 sept. 2020	30 sept. 2019	30 sept. 2018	30 sept. 2017	30 sept. 2016	30 sept. 2015
Datos financieros seleccionados (US$ en miles)
Dividendos sobre acciones ordinarias		1,144,100)	1,008,300)	931,800)	808,500)	733,700)	687,900)
Ingresos netos atribuibles a Air Products		1,886,700)	1,760,000)	1,497,800)	3,000,400)	631,100)	1,277,900)
Ventas		8,856,300)	8,918,900)	8,930,200)	8,187,600)	9,524,400)	9,894,900)
Activos totales		25,168,500)	18,942,800)	19,178,300)	18,467,200)	18,055,300)	17,438,100)
Total del capital social de Air Products		12,079,800)	11,053,600)	10,857,500)	10,086,200)	7,079,600)	7,249,000)
Ratios financieros
Tasa de retención¹		0.39	0.43	0.38	0.73	-0.16	0.46
Ratio de margen de beneficio²		21.30%	19.73%	16.77%	36.65%	6.63%	12.91%
Ratio de facturación del activo³		0.35	0.47	0.47	0.44	0.53	0.57
Ratio de apalancamiento financiero⁴		2.08	1.71	1.77	1.83	2.55	2.41
Promedios
Tasa de retención	0.48
Ratio de margen de beneficio	15.47%
Ratio de facturación del activo	0.47
Ratio de apalancamiento financiero	2.06

Tasa de crecimiento de dividendos (g)⁵	7.17%

Basado en informes: 10-K (fecha de reporte: 2020-09-30), 10-K (fecha de reporte: 2019-09-30), 10-K (fecha de reporte: 2018-09-30), 10-K (fecha de reporte: 2017-09-30), 10-K (fecha de reporte: 2016-09-30), 10-K (fecha de reporte: 2015-09-30).

2020 Cálculos

¹ Tasa de retención = (Ingresos netos atribuibles a Air Products – Dividendos sobre acciones ordinarias) ÷ Ingresos netos atribuibles a Air Products
= (1,886,700 – 1,144,100) ÷ 1,886,700
= 0.39

² Ratio de margen de beneficio = 100 × Ingresos netos atribuibles a Air Products ÷ Ventas
= 100 × 1,886,700 ÷ 8,856,300
= 21.30%

³ Ratio de facturación del activo = Ventas ÷ Activos totales
= 8,856,300 ÷ 25,168,500
= 0.35

⁴ Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Total del capital social de Air Products
= 25,168,500 ÷ 12,079,800
= 2.08

⁵ g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de facturación del activo × Ratio de apalancamiento financiero
= 0.48 × 15.47% × 0.47 × 2.06
= 7.17%

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($275.75 × 11.44% – $5.18) ÷ ($275.75 + $5.18)
= 9.39%

donde:
P₀ = precio actual de la acción de Air Products acciones ordinarias
D₀ = suma de los dividendos del último año por acción de Air Products acciones ordinarias
r = tasa de rendimiento requerida en las acciones ordinarias de Air Products

Previsión de la tasa de crecimiento de los dividendos (g)

Air Products & Chemicals Inc., modelo H

Año	Valor	g_t
1	g₁	7.17%
2	g₂	7.73%
3	g₃	8.28%
4	g₄	8.83%
5 y posteriores	g₅	9.39%

donde:
g₁ está implícito en el modelo PRAT
g₅ está implícito en el modelo de crecimiento de Gordon
g₂, g₃ y g₄ se calculan mediante interpolación lineal entre g₁ y g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.17% + (9.39% – 7.17%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.73%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.17% + (9.39% – 7.17%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.28%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.17% + (9.39% – 7.17%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.83%

Air Products & Chemicals Inc. (NYSE:APD)

Modelo de descuento de dividendos (DDM)

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Tasa de retorno requerida (r)

Tasa de crecimiento de dividendos (g)

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo PRAT

Tasa de crecimiento de dividendos (g) implícita en el modelo de crecimiento de Gordon

Previsión de la tasa de crecimiento de los dividendos (g)