Valor actual del flujo de caja libre para la empresa (FCFF)
En las técnicas de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor presente de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre para la empresa (FCFF) generalmente se describe como flujos de efectivo después de los costos directos y antes de cualquier pago a los proveedores de capital.
Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Halliburton Co., previsión de flujo de caja libre para la empresa (FCFF)
US$ en millones, excepto datos por acción
| Año | Valor | FCFFt o valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor actual en 14.89% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 1,842 | ||
| 1 | FCFF1 | 1,844 | = 1,842 × (1 + 0.09%) | 1,605 |
| 2 | FCFF2 | 1,889 | = 1,844 × (1 + 2.47%) | 1,431 |
| 3 | FCFF3 | 1,981 | = 1,889 × (1 + 4.85%) | 1,306 |
| 4 | FCFF4 | 2,124 | = 1,981 × (1 + 7.23%) | 1,219 |
| 5 | FCFF5 | 2,329 | = 2,124 × (1 + 9.62%) | 1,163 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 48,379 | = 2,329 × (1 + 9.62%) ÷ (14.89% – 9.62%) | 24,165 |
| Valor intrínseco del capital Halliburton | 30,890 | |||
| Menos: Deuda (valor razonable) | 10,876 | |||
| Valor intrínseco de Halliburton acciones ordinarias | 20,014 | |||
| Valor intrínseco de Halliburton acciones ordinarias (por acción) | $22.94 | |||
| Precio actual de las acciones | $31.40 | |||
Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2018-12-31).
¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.
Costo promedio ponderado de capital (WACC)
Halliburton Co., costo de capital
| Valor1 | Peso | Tasa de retorno requerida2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimonio neto (valor razonable) | 27,398 | 0.72 | 19.40% | |
| Deuda (valor razonable) | 10,876 | 0.28 | 3.54% | = 4.99% × (1 – 28.98%) |
Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2018-12-31).
1 US$ en millones
Patrimonio neto (valor razonable) = Número de acciones ordinarias en circulación × Precio actual de las acciones
= 872,542,842 × $31.40
= $27,397,845,238.80
Deuda (valor razonable). Ver detalles »
2 La tasa de rendimiento requerida sobre el capital se estima utilizando CAPM. Ver detalles »
Tasa de rendimiento requerida de la deuda. Ver detalles »
La tasa de rendimiento requerida de la deuda es después de impuestos.
Tasa efectiva estimada (promedio) del impuesto sobre la renta
= (11.30% + 52.80% + 24.40% + 29.30% + 27.10%) ÷ 5
= 28.98%
WACC = 14.89%
Tasa de crecimiento de FCFF (g)
Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo PRAT
Halliburton Co., modelo PRAT
Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2018-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2017-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2016-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2015-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2014-12-31).
2018 Cálculos
2 Gastos por intereses, después de impuestos = Gastos por intereses × (1 – EITR)
= 598 × (1 – 11.30%)
= 530
3 EBIT(1 – EITR)
= Resultado neto atribuible a la empresa – Ingresos (pérdidas) de operaciones interrumpidas, netos + Gastos por intereses, después de impuestos
= 1,656 – 0 + 530
= 2,186
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Gastos por intereses (después de impuestos) y dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [2,186 – 1,160] ÷ 2,186
= 0.47
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 2,186 ÷ 19,979
= 10.94%
6 g = RR × ROIC
= 0.62 × 0.14%
= 0.09%
Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo de carga única
g = 100 × (Capital total, valor razonable0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor razonable0 + FCFF0)
= 100 × (38,274 × 14.89% – 1,842) ÷ (38,274 + 1,842)
= 9.62%
Dónde:
Capital total, valor razonable0 = Valor razonable actual de Halliburton deuda y patrimonio neto (US$ en millones)
FCFF0 = el último año Halliburton flujo de caja libre para la empresa (US$ en millones)
WACC = Costo promedio ponderado del capital Halliburton
Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFF (g)
Halliburton Co., modelo H
| Año | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 0.09% |
| 2 | g2 | 2.47% |
| 3 | g3 | 4.85% |
| 4 | g4 | 7.23% |
| 5 y siguientes | g5 | 9.62% |
Dónde:
g1 está implícito en el modelo PRAT
g5 está implícito en el modelo de una sola etapa
g2, g3 y g4 se calculan utilizando interpolación lineal entre g1 y g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.09% + (9.62% – 0.09%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.47%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.09% + (9.62% – 0.09%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.85%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.09% + (9.62% – 0.09%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.23%