En las técnicas de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor presente de alguna medida del flujo de efectivo. El flujo de efectivo libre a capital (FCFE) generalmente se describe como flujos de efectivo disponibles para el tenedor de capital después de los pagos a los tenedores de deuda y después de permitir los gastos para mantener la base de activos de la empresa.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Tasa de retorno requerida (r)
Tasa de crecimiento de FCFE (g)

Salesforce Inc., previsión de flujo de caja libre a capital (FCFE)

US$ en millones, excepto datos por acción

Año	Valor	FCFE_t o valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor actual en 17.64%
0¹	FCFE₀	10,831
1	FCFE₁	11,355	= 10,831 × (1 + 4.84%)	9,652
2	FCFE₂	12,118	= 11,355 × (1 + 6.72%)	8,756
3	FCFE₃	13,160	= 12,118 × (1 + 8.60%)	8,083
4	FCFE₄	14,540	= 13,160 × (1 + 10.48%)	7,591
5	FCFE₅	16,337	= 14,540 × (1 + 12.36%)	7,250
5	Valor terminal (TV₅)	347,810	= 16,337 × (1 + 12.36%) ÷ (17.64% – 12.36%)	154,353
Valor intrínseco de Salesforce acciones ordinarias				195,684

Valor intrínseco de Salesforce acciones ordinarias (por acción)				$205.55
Precio actual de las acciones				$242.21

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2025-01-31).

¹ Ver detalles »

¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

Suposiciones
Tasa de rendimiento del LT Treasury Composite¹	R_F	4.60%
Tasa de rendimiento esperada de la cartera de mercado²	E(R_M)	14.87%
Riesgo sistemático de Salesforce acciones ordinarias	β_CRM	1.27

Tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de Salesforce³	r_CRM	17.64%

¹ Promedio no ponderado de los rendimientos de las ofertas de todos los bonos del Tesoro de EE. UU. con cupón fijo en circulación que no vencen ni son rescatables en menos de 10 años (proxy de tasa de rendimiento libre de riesgo).

² Ver detalles »

³ r_CRM = R_F + β_CRM [E(R_M) – R_F]
= 4.60% + 1.27 [14.87% – 4.60%]
= 17.64%

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT

Salesforce Inc., modelo PRAT

	Promedio	31 ene 2025	31 ene 2024	31 ene 2023	31 ene 2022	31 ene 2021	31 ene 2020
Datos financieros seleccionados (US$ en millones)
Dividendos en efectivo declarados		1,549)	—)	—)	—)	—)	—)
Utilidad neta		6,197)	4,136)	208)	1,444)	4,072)	126)
Ingresos		37,895)	34,857)	31,352)	26,492)	21,252)	17,098)
Activos totales		102,928)	99,823)	98,849)	95,209)	66,301)	55,126)
Capital contable		61,173)	59,646)	58,359)	58,131)	41,493)	33,885)
Ratios financieros
Tasa de retención¹		0.75	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00
Ratio de margen de beneficio²		16.35%	11.87%	0.66%	5.45%	19.16%	0.74%
Ratio de rotación de activos³		0.37	0.35	0.32	0.28	0.32	0.31
Ratio de apalancamiento financiero⁴		1.68	1.67	1.69	1.64	1.60	1.63
Promedios
Tasa de retención	1.00
Ratio de margen de beneficio	9.04%
Ratio de rotación de activos	0.32
Ratio de apalancamiento financiero	1.65

Tasa de crecimiento de FCFE (g)⁵	4.84%

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2025-01-31), 10-K (Fecha del informe: 2024-01-31), 10-K (Fecha del informe: 2023-01-31), 10-K (Fecha del informe: 2022-01-31), 10-K (Fecha del informe: 2021-01-31), 10-K (Fecha del informe: 2020-01-31).

2025 Cálculos

¹ Tasa de retención = (Utilidad neta – Dividendos en efectivo declarados) ÷ Utilidad neta
= (6,197 – 1,549) ÷ 6,197
= 0.75

² Ratio de margen de beneficio = 100 × Utilidad neta ÷ Ingresos
= 100 × 6,197 ÷ 37,895
= 16.35%

³ Ratio de rotación de activos = Ingresos ÷ Activos totales
= 37,895 ÷ 102,928
= 0.37

⁴ Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales ÷ Capital contable
= 102,928 ÷ 61,173
= 1.68

⁵ g = Tasa de retención × Ratio de margen de beneficio × Ratio de rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero
= 1.00 × 9.04% × 0.32 × 1.65
= 4.84%

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de carga única

g = 100 × (Valor de mercado de la renta variable₀ × r – FCFE₀) ÷ (Valor de mercado de la renta variable₀ + FCFE₀)
= 100 × (230,584 × 17.64% – 10,831) ÷ (230,584 + 10,831)
= 12.36%

Dónde:
Valor de mercado de la renta variable₀ = Valor actual de mercado de Salesforce acciones ordinarias (US$ en millones)
FCFE₀ = el último año de flujo de caja libre de Salesforce a capital (US$ en millones)
r = Tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias de Salesforce

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFE (g)

Salesforce Inc., modelo H

Año	Valor	g_t
1	g₁	4.84%
2	g₂	6.72%
3	g₃	8.60%
4	g₄	10.48%
5 y siguientes	g₅	12.36%

Dónde:
g₁ está implícito en el modelo PRAT
g₅ está implícito en el modelo de una sola etapa
g₂, g₃ y g₄ se calculan utilizando interpolación lineal entre g₁ y g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.84% + (12.36% – 4.84%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.72%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.84% + (12.36% – 4.84%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.60%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.84% + (12.36% – 4.84%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.48%

Salesforce Inc. (NYSE:CRM)

Valor actual del flujo de caja libre sobre fondos propios (FCFE)

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Tasa de retorno requerida (r)

Tasa de crecimiento de FCFE (g)

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo PRAT

Tasa de crecimiento de FCFE (g) implícita en el modelo de carga única

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFE (g)