En las técnicas de valoración de flujos de caja descontados (DCF), el valor de las acciones se estima en función del valor presente de alguna medida del flujo de caja. El flujo de caja libre para la empresa (FCFF) se describe generalmente como los flujos de caja después de los costes directos y antes de cualquier pago a los proveedores de capital.

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)
Costo promedio ponderado de capital (WACC)
Tasa de crecimiento de FCFF (g)

Elevance Health Inc., pronóstico de flujo de caja libre para la empresa (FCFF)

US$ en millones, excepto datos por acción

Año	Valor	FCFF_t o valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor actual en 10.27%
0¹	FCFF₀	7,567
1	FCFF₁	8,141	= 7,567 × (1 + 7.59%)	7,383
2	FCFF₂	8,702	= 8,141 × (1 + 6.90%)	7,157
3	FCFF₃	9,243	= 8,702 × (1 + 6.21%)	6,893
4	FCFF₄	9,753	= 9,243 × (1 + 5.52%)	6,597
5	FCFF₅	10,224	= 9,753 × (1 + 4.83%)	6,271
5	Valor terminal (TV₅)	197,078	= 10,224 × (1 + 4.83%) ÷ (10.27% – 4.83%)	120,883
Valor intrínseco del capital Elevance Health				155,184
Menos: Deuda (valor razonable)				23,794
Valor intrínseco de Elevance Health acciones ordinarias				131,390

Valor intrínseco de Elevance Health acciones ordinarias (por acción)				$565.32
Precio actual de las acciones				$525.19

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2023-12-31).

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¡Renuncia!
La valoración se basa en supuestos estándar. Pueden existir factores específicos relevantes para el valor de las acciones y omitidos aquí. En tal caso, el valor real de las existencias puede diferir significativamente del estimado. Si desea utilizar el valor intrínseco estimado de las acciones en el proceso de toma de decisiones de inversión, hágalo bajo su propio riesgo.

Elevance Health Inc., costo de capital

	Valor¹	Peso	Tasa de retorno requerida²	Cálculo
Patrimonio neto (valor razonable)	122,064	0.84	11.66%
Deuda (valor razonable)	23,794	0.16	3.12%	= 4.05% × (1 – 22.86%)

Basado en el informe: 10-K (Fecha del informe: 2023-12-31).

¹ US$ en millones

Patrimonio neto (valor razonable) = Número de acciones ordinarias en circulación × Precio actual de las acciones
= 232,417,867 × $525.19
= $122,063,539,569.73

Deuda (valor razonable). Ver detalles »

² La tasa de rendimiento requerida sobre el capital se estima utilizando CAPM. Ver detalles »

Tasa de rendimiento requerida de la deuda. Ver detalles »

La tasa de rendimiento requerida de la deuda es después de impuestos.

Tasa efectiva estimada (promedio) del impuesto sobre la renta
= (22.30% + 22.50% + 23.10% + 26.70% + 19.70%) ÷ 5
= 22.86%

WACC = 10.27%

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo PRAT

Elevance Health Inc., modelo PRAT

	Promedio	31 dic. 2023	31 dic. 2022	31 dic. 2021	31 dic. 2020	31 dic. 2019
Datos financieros seleccionados (US$ en millones)
Gastos por intereses		1,030)	851)	798)	784)	746)
Ingresos netos de los accionistas		5,987)	6,025)	6,104)	4,572)	4,807)

Tasa efectiva del impuesto sobre la renta (EITR)¹		22.30%	22.50%	23.10%	26.70%	19.70%

Gastos por intereses, después de impuestos²		800)	660)	614)	575)	599)
Más: Dividendos y equivalentes de dividendos		1,404)	1,234)	1,111)	961)	822)
Gastos por intereses (después de impuestos) y dividendos		2,204)	1,894)	1,725)	1,536)	1,421)

EBIT(1 – EITR)³		6,787)	6,685)	6,718)	5,147)	5,406)

Empréstitos a corto plazo		225)	265)	275)	—)	700)
Porción actual de la deuda a largo plazo		1,649)	1,500)	1,599)	700)	1,598)
Deuda a largo plazo, menos parte corriente		23,246)	22,349)	21,157)	19,335)	17,787)
Patrimonio neto		39,306)	36,307)	36,060)	33,199)	31,728)
Capital total		64,426)	60,421)	59,091)	53,234)	51,813)
Ratios financieros
Tasa de retención (RR)⁴		0.68	0.72	0.74	0.70	0.74
Ratio de rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC)⁵		10.54%	11.06%	11.37%	9.67%	10.43%
Promedios
RR	0.71
ROIC	10.61%

Tasa de crecimiento de FCFF (g)⁶	7.59%

Basado en los informes: 10-K (Fecha del informe: 2023-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2022-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2021-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2020-12-31), 10-K (Fecha del informe: 2019-12-31).

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2023 Cálculos

² Gastos por intereses, después de impuestos = Gastos por intereses × (1 – EITR)
= 1,030 × (1 – 22.30%)
= 800

³ EBIT(1 – EITR) = Ingresos netos de los accionistas + Gastos por intereses, después de impuestos
= 5,987 + 800
= 6,787

⁴ RR = [EBIT(1 – EITR) – Gastos por intereses (después de impuestos) y dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [6,787 – 2,204] ÷ 6,787
= 0.68

⁵ ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 6,787 ÷ 64,426
= 10.54%

⁶ g = RR × ROIC
= 0.71 × 10.61%
= 7.59%

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo de carga única

g = 100 × (Capital total, valor razonable₀ × WACC – FCFF₀) ÷ (Capital total, valor razonable₀ + FCFF₀)
= 100 × (145,858 × 10.27% – 7,567) ÷ (145,858 + 7,567)
= 4.83%

Dónde:
Capital total, valor razonable₀ = Valor razonable actual de Elevance Health deuda y patrimonio neto (US$ en millones)
FCFF₀ = el último año Elevance Health flujo de caja libre para la empresa (US$ en millones)
WACC = Coste medio ponderado del capital Elevance Health

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFF (g)

Elevance Health Inc., modelo H

Año	Valor	g_t
1	g₁	7.59%
2	g₂	6.90%
3	g₃	6.21%
4	g₄	5.52%
5 y siguientes	g₅	4.83%

Dónde:
g₁ está implícito en el modelo PRAT
g₅ está implícito en el modelo de una sola etapa
g₂, g₃ y g₄ se calculan mediante interpolación lineal entre g₁ y g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.59% + (4.83% – 7.59%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.90%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.59% + (4.83% – 7.59%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.21%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.59% + (4.83% – 7.59%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.52%

Elevance Health Inc. (NYSE:ELV)

Valor actual del flujo de caja libre para la empresa (FCFF)

Valor intrínseco de las acciones (resumen de valoración)

Costo promedio ponderado de capital (WACC)

Tasa de crecimiento de FCFF (g)

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo PRAT

Tasa de crecimiento del FCFF (g) implícita en el modelo de carga única

Pronóstico de la tasa de crecimiento del FCFF (g)